吉宁博士观点
高的投资收益，不仅通过IPO的方式，还可以通过并购和产业整合，如今，在硅谷天堂，VC/PE的比例已经占到不到三分之一，M&A的比例最大，占到了公司业务的一半以上。
硅谷天堂的管理模式在创投界向来是独树一帜的，其执行总裁鲍钺先生则用“流水线” 来形容该种模式，而硅谷天堂的员工们便在运作项目时，充当了“螺钉”，或者“齿轮”的作用。
如此运作方式，也让硅谷天堂在考核员工时，更注重实际创造的利润，而非项目简单的上市。
9月，鲍钺先生在接受清科集团旗下网站投资界专访时表示，“我们的运作方式不是以主流的‘一竿子到底’式，而是‘条条块块’的‘非主流模式’。”
在这种“非主流模式”的引导下，公司的管理团队带领着硅谷天堂在近两年取得了长足的发展：从2008年以前的一个机构，到目前的4个子公司、6家分公司、5家办事处，以及手里管理着的50多个基金、100多亿资产……
条条块块的非主流模式
流水线式的生产方式自硅谷天堂诞生以来一直沿用。
“我们公司从一开始就跟其他投行的管理模式不一样，我们是流水线，作为硅谷天堂的员工，他在公司的流程里就是一个生产车间，完成车间的业务，保证产品的生产，每个业务流程就是个生产，每个员工都有上下游，这个过程中，既是相互衔接，又是相互监测，还能相互促进。”
同生产车间的流水线一样，流水线的设计也更科学合理，硅谷天堂在各个环节都有流程，比如在投资决策流程，鲍钺说，“这个流程有点像上市发审委”。
在决策中，硅谷天堂有20多个专家分布在不同的行业，他们绝大部分是前上市公司、银行和券商的高管，成了硅谷天堂专职的合伙人。在“流水线”式的决策过程中，每个环节上的专家负责该环节的事务，“这帮人每天都重复一条路，他重复他每天的经历。所有的投资是他们来做出投资的建议。”
众所周知，投行里惯常使用的操作方式是：一个合伙人带一个团队，既管资金募集，又管项目投资，最后还管项目退出，最后被考核，跟公司怎么分账。鲍钺将其总结为“一竿子模式”，“这种一竿子插到底的方式是主流模式。而我们是条条块块模式。每个员工都是硅谷天堂的一个齿轮。”鲍钺说道。
“投资界不可能有全才”
硅谷天堂之所以采取流水线式的团队运作方式，源于公司内流行的两句话。
第一句话：人和人是差不多聪明的，如果一个人在某方面显得比别人聪明，是他在某一方面花的功夫更多。
鲍钺说，“投资界里有360行，谁能保证每个行业你都懂?”“摆在面前的一个现实是，不可能养一个特别庞大的团队，去每个人或者几个人专门研究某一行，现实的情况，不可能说你永远不需要帮助，因为投资界有天才、有怪才，有偏才，但是不可能有全才。”
让硅谷天堂选择团队模式的另一个原因是现在行业的变化非常大，以前的农业在加了科技含量以后变成“现代农业”，信息技术能在一夜之间被统称为TMT，“我们走的是团队模式，每一个行业的投资行为一定是集整个公司的整体力量。”
正由于此，鲍钺对第二句话“在硅谷天堂，大多数人的决策是正确的”有了更深刻的体会。集体的力量是巨大的，在这样的运作模式下，硅谷天堂的利润回报率是丰厚的，鲍钺说，“我们有很多业绩，回报高于我们的想象”。
如硅谷天堂在2006年开始做定向增发，到了目前已经投了30几个企业，平均的利润回报率没有低于30%的，而且没有亏损的。在PE/VC项目，2005年投的莱宝高科，“2倍PE投入，上市的成本只有一分钱。到现在也不知翻了多少倍。”
资产管理三足鼎立
“高的投资收益，不仅通过IPO的方式，还可以通过并购和产业整合”，如今，在硅谷天堂，VC/PE的比例已经占到不到三分之一，“今年上半年，VC/PE规模已经降到了25%。”这只是增量部分的数值，存量部分则不会超过35%。
在鲍钺这里，除了VC/PE外，M&A的比例最大，占到了公司业务的一半以上，“大的MA又分为自然重组，兼并，和定向增发三块”。
能给硅谷天堂带来盈利的第三个业务是产业整合，最近的大康牧业项目正是用这种方式进行整合。
这是一种“产业+资本”的方式，其运作方式是，通过与行业龙头上市公司成立合伙企业，寻找龙头公司的产业链上下游企业，控股之后进行培养整合。达到一定盈利能力时，将项目卖给龙头企业，套现退出。
从成立之初单纯做VC/PE，到现在的VC/PE、M&A和产业整合“三足鼎立”，鲍钺认为，“这样整合能使资产更安全。”
“今天中国的投资都是在靠天吃饭，我们还离不开传统的经营模式，资本市场好了我们就有收益，但是资本市场不好收益就低。”
鲍钺将此比作农业，以前传统农业靠天吃饭，现在有大棚了，“大棚能够恒温恒湿，精耕细作，甚至把农业大棚变成农业化生产，这样我能规避天气的因素。”
“我们这三块资产规模的构成，行情好的时候，我们的VC/PE投资收益会更好，行情不好的时候，我们的M&A，能以很低廉的价格购买很便宜的有价值的资产，然后通过整合、提升企业的价值，然后通过IPO或资产注入的方式变现。”
鲍钺说：“从资产管理的内容来讲，不管资本市场行情是好还是不好，我的三足里面，都有两块能够盈利，我们没有能力去改变资本市场的格局，改变指数、改变价格，但是，我们一定能够顺势而为。”
硅谷天堂资产管理的“三足”，不仅能够给资金加上“大棚”，而且还给LP方提供了更多可选择的余地。“以前只有VC、PE两道菜，现在选择多了，还可以选择组合式”，鲍钺告诉投资界。
鲍钺透露，截止到今年8月底，硅谷天堂的LP有来自全国各地的800多个。如今，硅谷天堂管理着包括武汉阳光基金、浙江合众基金、天津鸿盛基金等50多个基金，总资产规模达到一百多个亿。
