吉宁博士观点
记者近日获悉，上海的QFLP试点至今，已经有5批共14家获得试点，基金总规模140亿元，而作为首批“QFLP结汇试点”企业的一员，黑石集团的一举一动也备受关注。日前，黑石集团大中华区总裁梁锦松“做客”上海，详解黑石集团如何向被投资企业提供增值服务。
随着近年来PE/VC在全国迅猛发展，该行业的竞争也日趋激烈，竞争态势已从“谁比谁更有钱”演变到“比增值服务”阶段。不少PE机构纷纷尝试开设独立投后管理部门，聚焦增值服务。
“每个PE都说能带来增值，但事实上，能不能，有没有经验、能力、团队，企业要进行评估。”黑石集团大中华区总裁梁锦松说。像黑石集团这样的直接投资者，自然与小股东仅能“用脚投票”大大不同，在这之前，身为重要股东可以参与企业管理，并且要求管理层进行改善。
“我们会至少要求几件事”。梁锦松解释，其中包括要求参与设置董事架构，人事委员会、战略委员会、审计委员会等等，让员工参与公司治理。同时，PE会对公司包括并购、举债或者发行新股等在内的重大事项提供专业意见，甚至有时会要求否决权。此外，还包括更多的信息披露、诸如CFO、COO重要人选的更换、对激励制度的改善等等。还有一点可以说是水到渠成，尤其对于小型品牌企业而言，知名PE的引入还可以提升其品牌价值。
例如黑石出资6亿美元购入中国化工集团子公司蓝星集团20%股权，在董事会中拥有2个席位。“增资后蓝星变成了合资企业，我们可以提供意见，比如优化资本配置、减低负债率。同时，我们也帮助他们走出去，例如2011年蓝星集团购买了挪威一家生产金属硅公司。”梁锦松介绍。而他没有说的是，之前蓝星其实对于进入多晶硅领域决心并不大，伴随此次收购，蓝星集团成为全球最大金属硅生产商，改变了国际硅产业的秩序。 当然，这是PE对公司管理从多方渗透的结果。
“黑石集团不光提供资金”。梁锦松说，总体而言中国市场并不缺乏资金，“被投资企业如果要接受直接投资者，就要考虑对方除了拿出资金外，除了金额大小，能提供的增值是否合用。我们选你，你也可以选择PE。”
当然，增值背后势必付出“代价”，最直接的一点就是自由度变小了。例如涉及信息披露，PE参与之后会要求公司提供更为精准、更大量的信息披露。“不是拿来就算了，而是派专人盯着，看看有什么苗头，如果是坏的，可以采取措施补救。”他说。
如有必要，管理班子的改善也是必须。按照黑石集团的经验，有些海外案例中，往往拿下控制权后，进去的第一件事情就是更换CEO。而且，就算是参股案例，黑石方面也要求有权参与CFO、COO人选的选择，希望帮助公司有所提高。此外是向来有些敏感的激励制度。“为了改善管理层激励制度和大股东，甚至小股东不挂钩的现状，一般(我们)进入后，把管理层激励机制和股东利益基本挂钩，盯着的不是短期的股价变动，而是长期的整个企业效益的提高。我们会制定很多指标去厘定拿到多少股票，而且还用很长时间才能拿到。”
