吉宁博士观点
基金QDII(合格境内机构投资者)的发行，最能反映银行客户经理的力量。很多人当时买QDII，都是出于跟风和银行客户经理的推荐。买了之后，还不知道QDII是什么。进而，一些乌龙事件发生了。有人想转换，却发现QDII没法转换。还有人问，上投摩根基金做得那么好，为什么QDII跌那么多？事实上，许多的银行客户经理不会告诉你关于基金的一切。他们推荐某只基金给你，潜台词可能是，银行跟该公司关系好，要么就是，该基金排名很靠前。然而，对于投资人个体，依靠这些只言片语来决定购买某只基金，是过分鲁莽的行为。
本文告诉你10个“秘密”，这些“秘密”在多数情况下，银行客户经理不会告诉你。但是，对于基金投资，却有不少帮助。
秘密一：银行是基金公司的“关系户”
在美国，投资顾问和券商主导基金销售市场，两者销售额加起来，占新基金发行总量60%。他们都是与基金公司独立的第三方，最大的优势是中立性，不收取销售佣金。由于中立性，第三方财务顾问不会受到佣金限制，可以向顾客推荐最适合的产品。
然而，在中国，绝大多数投资人仍然依靠银行渠道获得基金信息，同时购买基金，这是国情。孰不知，这种模式，早已被美国淘汰。
当然，银行客户经理不会告诉你，银行客户经理更卖力地销售某基金公司的基金，是因为他们与这家公司关系好。他们只会说，这是一只不错的基金。
秘密二：直销比代销更便宜
一般投资人都是通过银行或证券公司营业部购买基金，它们是基金销售的两大主力。然而，很少人知道，基金除了委托银行和券商代理销售外，还有直销中心，即基金公司利用自己的理财中心自行销售。
基金通过银行代销，银行会收取相应费用。如果基金公司自行销售，就是减少了一个流通环节，因此，直销比代销要便宜得多。
与银行代销相比，直销的申购费普遍执行4折及以上手续费费率，但各公司的规定会略有不同。
银行客户经理当然不会告诉你这些，因为如果人人都到直销中心买基金银行客户经理就要下课了。
这并不是鼓励每个人都通过直销购买基金。事实上，基金公司的直销中心主要是针对投资金额相对较大的客户，因此，一般直销中心对客户的金额有限制。
秘密三：明星基金经理也许只是“挂牌”
如果你冲着某明星基金经理购买某只基金，那么，你知道他为你“打理”基金的时间会有多长吗？
一年？很可能。因为根据证监会相关规定，银行客户经理一年内不许离职。然而，这并不代表你心中的明星，能为你管理基金至少有一年的时间。
什么叫挂羊头卖狗肉？
有位身兼三职的银行客户经理曾坦言，其实他现在只管两只基金，另一只基金基本不管。但是，他的“离职”没有对外公布，因为证监会有相关规定。
许多基金公司在发行新基金时，为了吸引投资者，一个惯用手法，是把过往业绩出色的基金经理任命为新基金的基金经理，激起人们的购买欲，但谁也不知道他是否只是“挂牌”。
秘密四：混合型基金风险可能更大
混合-偏股型基金(按银河分类，以下简称偏股型)风险更低吗？
如果说是，这只是理论上——或者说，这是人们心目中的刻板印象。现实可能正与此相反。
根据银河证券统计，今年以来，偏股型基金并没有表现出明显优势。截至6月10日，该类基金今年以来净值缩水30.8%，与股票型基金跌幅相近。
不仅如此，今年前5个月，偏股型基金跌幅一直领先于股票型基金，比如截至5月19日，此类基金净值下跌19.23%，同期股票型基金仅跌18.79%。
银河证券研究所高级分析师王群航指出，今年上半年屡屡出现的偏股型基金跑输股票型基金的现象，与这种基金的类型特征很不相符。
理论上说，偏股型基金股票投资仓位最低可以低于60％(这通常是股票型基金的股票投资仓位下限)，如果基金管理人能够对基础市场行情发展趋势做出明确判断，此类基金的股票投资仓位完全可以降到60％以下，进而比指数型基金、股票型基金更有效规避股票市场下跌风险。
但是，这意味着对银行客户经理管理能力的要求更高，一旦方向选择错误，偏股型基金则可能出现更大亏损。
秘密五：为什么债券基金收入千差万别
债券基金的收益往往相差甚远。
长盛中信全债券，2003年10月25日成立，成立以来，年化收益率高达17.58%；国泰金龙债券2003年12月5日成立，成立以来，年化收益率仅5.87%。
两基金成立时间差不多，但每年收益却相差超过10%。个中原因，如果仅从名字上理解，毫无头绪。
因此，购买债券基金最忌顾名思义。在某某债券基金的类似名字下面，各只债券基金的风险偏好不一样，最终导致收益大相径庭。
令它们差别巨大的主要原因是，能否买股票。长盛中信全债券就是一只可以主动配置股票的债券基金，股票投资在资产配置中的比例不超过16％，相对操作更积极。国泰金龙债券是更纯粹的债券基金，它不仅不能买股票，而且打新股所得股票，必须在上市首日卖出。
截至6月份，已成立的债券基金中，允许20%以下股票配置的共13只，它们都是较激进的债券基金。
秘密六：基金不是发财工具
109%和128%。
这两个数字分别是2006年和2007年股票型基金的平均收益。也就是说，投资人在这两年购买了基金，并且一直持有，其资产至少翻了4倍。假设他一开始投入了1万元，两年下来，1万元变成了4万元。
有人这样形象地形容前两年A股市场：投资人骑着自行车进去，开着“宝马”出来。
今年以来，股市的腰斩行情，终结了这一神话。上述比喻被改为“开着‘宝马’进去，骑着自行车出来”。
有时，v为了鼓励你买基金，可能会过分渲染基金的力量。在今年股市的腰斩行情到来前，基金被某些银行客户经理和投资人神化为“低风险高收益”的“发财产品”。不少人把买房娶妻的希望，寄托在投资基金上。这是投资人在目前市况下感到绝望的重要原因。
也许我们应该向美国人学习。
在这个基金市场占全球半壁江山的国度中，1/3家庭持有基金，平均持有基金时间为3年~4年，很少有人频繁进出。
据资料披露，在美国“基民”中，高达92%的人主要是为了退休后过上更宽裕的生活。这使得养老金在共同基金中所占比例已从上世纪90年代初的20%上升到目前40%左右。
秘密七：买多只基金不能有效分散风险
陈女士为了分散风险，一口气买了七八只基金。每只基金资金量都不大，几千至一两万元不等。今年以来，股市下跌，她“检阅”自己的基金时发现，所有基金跌幅都在30%以上，无一幸免。
这让陈女士大为不解：“不是说把鸡蛋放在不同的篮子里，可以分散风险吗？”
把鸡蛋放在不同的篮子里，是分散风险。然而，把资金放在不同的基金里，不一定能分散风险。这要取决于基金的类型是什么。如果像陈女士那样，只是把资金投资于风格相似的基金，分散风险的能力自然有限。
分散风险强调的是把不同风险偏好的资产组合在一起。比如投资基金，把股票方向、债券方向以及货币方向基金做组合，才能有效分散风险。
因此，某种程度上，投资多只基金，并不一定能分散风险，数量太多，甚至会产生负效果。
美国晨星曾做过一个假设的投资组合。该假设最后有几个发现，其一，单只基金组合的价值波动率最大，因此，长期来看，增加1只基金可以明显改善波动程度，虽然回报降低，但投资者可以不必承担较大的下跌风险；其二，组合增加到7只基金以后，波动程度没有随着个数的增加出现明显下降，也就是说，组合个数太多，反而不能达到分散风险的目的。
秘密八:基金亏损不是偶然事件
2007年9月份，上投摩根亚太优势(QDII)发行，一时间号召到超过1100亿资金认购。由于认购过于踊跃，上投摩根公司只能限额配售。
然而，上投摩根亚太等首批QDII甫一出海，就遇到海外市场大幅下跌。半年时间亚太优势净值最大跌幅超过30％。
也许银行客户经理会鼓励你说，亏损只是一时，很快会改变。然而，事实说明，基金的亏损不是偶然事件，而是常态。如果投资基金抱着“短炒”心态，亏损概率会大大增加。
过去几年间，基金曾在2004年、2005年、2008年上半年的两年半时间中，均发生不同程度亏损。
上证指数从2004年4月7日起，从高位1700多点跌至2005年6月的998点。这段时间内，29只开放式基金平均净值缩水超过20%，大量基金跌至面值之下。
2008年上半年的情况，更不用多说。仅仅中国的历史就告诉我们，基金亏损，其实是家常便饭。
当然，这并不说明，基金因此而丧失投资价值。
据Wind统计，在2004年4月7日至2008年3月30日近4年时间内，47只有可比业绩的基金(除债券基金和货币市场基金)都取得正收益，而且收益不菲。收益最低的富国天源平衡净值增长为104.2%，最多的是易方达策略成长，净值增长为398.6%。
基金亏损不是偶然事件，但基金赚钱，也不是偶然事件。这里面有一个时间的问题。另一个问题是，投资人在投资基金之前，是否做好了承受风险的准备。基金不是存款，投资基金是要冒险的。
秘密九：卖点比买点重要
有两位投资人，他们同样购买了广发优选，同样在最近一段时间选择了失望离场。
投资人张先生无奈地表达了他“杀鸡”的原因：“今年以来基金太烂了，我才赚了127%。”
听罢，投资人赵先生愤怒了。购买同样的基金，他却亏损了25%！
购买同样一只基金，收益却是千差万别，这其中，主要是持有时间的不同。张先生是2006年中购买这只基金的，而赵先生2007年底才买入，一年多的时间差，造成两人投资基金的收益相差一倍。
时间是基金投资的朋友。虽然银行客户经理会跟你说，现在点位低，可以买入等等。然而，事实上，没有任何人能够准确地预测股市短期走势，就算是巴菲特(W.Buffet)等投资大师都不能。因此，对基金投资人来说，考虑什么时候赎回以及投资的目的是什么，比什么时候买入更重要。如果赵先生可以更理智地考虑赎回时机，或许结果会完全不同。
3个月赎回、3年赎回、13年赎回和30年赎回，投资所面临的不确定性完全不同。基金能赚钱，是一个中长期的结论，而并非短期。
在美国，近几年有一类基金爆发式增长，它就是目标日期型基金。
与普通基金不同，目标日期基金，是为那些准备在某一目标日期达到特定理财目标的投资者设计的。比如，一位投资者打算在2030年前后退休，他往往会选择一只投资目标时间在2030年的基金。
目标日期基金的管理人，会确定一个股票、债券及现金资产的特定比例，然后伴随目标日期逐渐临近，逐步调整投资组合的结构，使其风格转向稳健，从而帮助投资人获得稳定收益。这其实正是帮助投资人在卖点临近时，更严格地控制风险，确认达到最终的投资目标。
秘密十：A股基金业绩与QDII业绩没有必然联系
这是同样发生在陈女士身上的故事。在她众多基金中，有一只是QDII。陈女士说，当初银行客户经理跟她说，这家公司基金业绩很好，她一动心，就买了这只QDII。
不到几个月，她发现，自己买的QDII是所有QDII中，跌幅最大的一只，而且下跌速度“比基金还要快”。陈女士感到很“冤”。
买基金看过往业绩，已经成为人人都知道的常识，银行客户经理也会说类似的话。然而，A股基金业绩好，与QDII业绩好不好，其相关性比A股基金之间的相关性要差很多。
首先，QDII与A股投资对象不同。国内做得好的公司，在国外不一定能做好。
其次，QDII投资范围不同，风险程度不同。比如很多QDII主要投资香港市场。业内人士认为，在对海外市场并不完全熟悉的情况下，从香港市场入手，是现实的考虑。也有的QDII，如上投亚太优势，则尝试投资除香港之外的新兴市场，风险更高。当然，如果运作得力，收益也更好。
最后，产品设计不同。有的QDII是基金，有的则是FOF(基金中的基金)。比如南方全球精选。理论上说，FOF投资对象主要是海外基金，比直接投资海外股市风险要低。
总之，不能片面认为，A股基金业绩好，QDII业绩就一定好。虽然从理论上说，公司的整体实力对两者均产生正面影响。但是具体还要看产品性质以及风险偏好。
