吉宁博士观点
近日，深交所对30个省(市、自治区)、3328家辅导企业和后备企业进行了调查，结果显示，目前改制中小企业上市工作存在五大问题。
中小企业上市问题一是中小企业板与中小企业发展的需要有较大差距。
突出表现为以下四个矛盾：
首先，相对狭小融资规模与庞大融资需求的矛盾。
其次，融资周期长、呆板与中小企业灵活多样化融资要求的矛盾。
再次，制度设计滞后与创新需求旺盛的矛盾。
最后，中小企业首次筹资规模与中小企业驾驭能力和证券市场资源配置效率的矛盾。
中小企业上市问题二是部分地区在发展资本市场和推动中小企业发展方面与现实需要存在差距。
调研发现，目前部分地区无论是在观念上还是政策上均还存在着明显的差距。
首先是对利用资本市场大力发展中小企业不够重视、不熟悉。
其次是民营经济还受到观念、政策的限制。
第三是在改制企业上市过程中存在着两种倾向。
一种是采取”无为”原则，奉行”市场至上”，没有专门的协调服务机构，工作力度薄弱；
一种是”保姆式”，企业大包大揽，对改制中小企业上市设各种考核指标，过多地参与了企业的改制中小企业上市过程，有的不顾企业意向和条件搞摊派，影响了企业正常的改制上市工作。
中小企业上市问题三是一些中小企业小农意识和治理水平与资本市场的标准和要求有差距。
资本市场的”三公”原则和发行上市标准，对企业的盈利能力、成长性、透明度和公司治理水平等提出了明确的要求。相比之下，很多中小企业还存在着明显的差距。
第一、”小富即安”思想导致改制中小企业上市意愿不强。某地企业上市办官员总结中小企业上市有五怕，”怕露富、怕失权、怕规范、怕花精力、怕失面子”。
第二、近日，深交所对30个省(市、自治区)、3328家辅导企业和后备企业进行了调查，结果显示，目前改制中小企业上市工作存在五大问题。改制过程中的一些不规范做法，导致企业发行上市的法律障碍。如一些地区企业在早期改制中，公司股权大量被拆细在一级半市场或者黑市转让，或股权托管混乱；一些民营企业在历史上普遍存在着戴集体帽子、挂靠经营、企业出资人不实等产权方面难以短期理清的问题；不少地区的企业享受了地方性的税费优惠措施，而一旦实施股份制改造，存在补缴或返还所享受的优惠税费的可能；有些地区在当年改制中产生了较复杂的内部职工股问题等等。
第三、企业经营缺乏稳定性，连续盈利能力相对较差，盈利前景预期有一定的不确定性，失败率也相对较高。第四，很多中小企业公司治理还存在较明显的缺陷。此外，相当一部分中小企业为家族控股，一股独大问题较为突出。
中小企业上市问题四是资本市场持续低迷对中小企业改制上市带来负面影响。
最近一段时期，证券市场持续低迷，使一些优秀企业认为上市无法体现企业的价值，从而影响中小企业上市的积极性。大部分投资者出现亏损，对证券市场缺乏信心，影响了企业上市工作的开展。其次，一些中小企业上市企业违法违规行为产生负面影响。如重庆地区的上市公司曾经有6家被ST，虽然现在大都进行了重组并成功摘帽，但对未中小企业上市的企业产生了阴影，认为企业一中小企业上市就会被拖垮。
同时，上市公司中存在的诸多不规范行为，使得有些优秀但未中小企业上市企业甚至有种”中小企业上市影响企业声誉”的片面认识。另外，资本市场风险暴露，影响了地方企业的信心。如去年福建省资本市场从券商到中小企业上市公司问题频频爆发，影响了当地推动中小企业上市的积极性。
中小企业上市问题五是保荐机构对于中小企业的培育作用有待进一步发掘。
首先，保荐机构推动中小企业改制上市工作还有很多潜力可挖。许多企业反映，出于经济利益最大化的考虑，保荐机构有较为明显的地区倾向和规模倾向，如倾向于江浙、广东等发达地区，忽视西北、东北等地；倾向于规模较大的企业，而忽视规模较小的民营企业。
其次，本土中介缺乏，影响一些地区改制中小企业上市。目前金融机构向沿海发达地区、特别是几个大城市集中的趋势越来越明显，内地许多地区中介机构缺乏，中小企业的培育、服务等长期性工作难以很好地开展，这种客观区域劣势导致许多中小企业难以接受良好的中介服务。如海南省目前仅有一家综合类券商，但其投行总部却设在深圳，而国内其他券商仅通过其设在海南的证券营业部提供信息或维持客户。这一问题在西北、东北和中部许多省份普遍存在。
