吉宁博士观点
我国加入WTO之后，带来了经济进一步的飞速发展，中国中小企业的到了长足的进步，更是逐步成为推动我国经济发展的重要动力之一，对我国的就业、和经济的繁荣都做出了巨大的贡献
近年来，科技型中小企业异军突起，成为促进我国国民经济发展和实现技术进步的中坚力量。据国家科技部统计数据，截至2003年底，我国高新技术开发区企业达到32857家，营业收入超过亿元的达2360家。2003年实现高新技术总产值2.75万亿元，占全年工业总产值的21.4%。科技型中小企业创业板通过自主创新，能够增强我国高科技产业的核心竞争能力，促进国民经济不断发展。
一、我国中小企业创业板融资难原因分析
我国中小企业融资难的原因有多种，本文主要从以下几方面分析：
(一)外部环境因素
1.我国缺乏对科技型中小企业创业板融资的政策扶持
虽然我国央行指导全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方商业银行调增10%，并要求这部分额度必须用于中小企业、农业或地震灾区；随后出台政策放宽中小企业贷款额度，对个人小额担保贷款和劳动密集型小企业小额担保贷款的额度都有所调增，但是与其他国家相比，我国对中小企业的扶持政策仍然较少。
我国尚未颁布配套的法律政策，没有从法律上确认中小企业的相对特殊地位，更不用说科技型中小企业。目前我国颁布了《中华人民共和国中小企业促进法》和《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，但是仍然缺乏配套的对中小企业(尤其是科技型中小企业)融资法律、法规的建立和完善以保障中小企业创业板融资的顺利进行。
2.我国金融机构贷款管理需要完善
(1)我国商业银行对不良资产的监控力度和责任追究力度不断加大。具体操作过程中，商业银行选择企业支持的大中型民营企业家和项目，即便将来款项无法收回，也可以避免或减轻责任。但是贷款给中小企业或者科技型中小企业，风险较大，容易受到审查和处罚。《商业银行贷款通则》规定贷款条件比较严格，因此，银行向中小企业贷款谨慎。
(2)缺乏专门的政策性金融机构进行宏观管理。我国中小企业归属于各级企业和各产业主管部门，对中小企业宏观管理较为分散。同时，我国金融机构对中小企业并没有成立专门的金融机构，没有建立完整的中小企业信用担保体系，导致金融机构的资金支持无法满足中小企业发展要求，中小企业尤其是科技型中小企业融资困境无法得到实质性解决。
(3)存在“逆向选择”和“道德风险”。商业银行与企业之间信息不对称，企业和资金的使用经营状况方面能够取得较多的信息，因此在谈判、合同签订过程中或资金使用过程中可能会损害银行的利益。由于大中型企业经营透明度比中小型企业尤其是科技型中小企业高，因此商业银行毫无疑问会选择大中型企业，而不愿意为中小企业提供融资服务。
(4)“成本效益原则”。与大中型企业相比，中小企业每笔贷款数额不大，但是各种额度的贷款发放程序、经办环节等基本相同，因此，从“成本效益原则”出发，商业银行更想节约经营成本和监督费用，不会选择中小型企业。
3.我国资本市场环境尚需完善
一个成熟的资本市场应该至少包括面向大型企业的主板市场、面向处于创业中后期阶段的科技型中小企业创业板和面向处于创业初期的微小企业的区域性小额资本市场。
首先，目前我国资本市场层次单一，面向大型企业的主板市场已经有所发展；但针对中小企业创业板市场注重企业过去的经营业绩和盈利能力等硬性指标，还不能算是真正意义的创业板市场；微小企业的全国性场外交易市场或区域性小额资本市场建设滞后。所以，在现行制度下，科技型中小企业普遍存在上市融资难问题。
其次，作为股权融资的证券交易市场设置了很高的门槛——严格的“市场准入”制度，中小型企业尤其是科技型中小企业很难进入市场融资。
第三，我国企业债券市场的发展落后于股票市场的发展，大中企业证券发行较为困难，中小企业更是无法顺利发行证券。我国颁布的《公司债券发行试点办法》规定，发债主体应具有较高的资产质量、盈利水平、持续盈利能力、信用等级和担保提供等，限制了中小型企业发行债券融资。
(二)企业自身因素
科技型中小企业发展虽然对国民经济发展有重大作用，但是其自身仍然有很多缺陷，致使其融资难度较大。
1.贷款抵押困难
科技型中小企业的“初始资金”和“创业资金”一般来自于个人投资，经济资源十分有限，因此不具有风险担保的抵押物。由于科技型中小企业资金规模小，可抵押物更少，同时抵押物的折扣率高。另外，银行抵押担保评估登记部门分散，对抵押物的评估一般也不按市场标准，随意性大，费用高，造成企业抵押贷款困难。商业银行不愿将资金贷给中小企业。
2.缺乏健全的财务制度
科技型中小企业由于经营特点和竞争需要，财务信息不透明、不真实，同时缺乏健全的财务制度和规范，对企业融资能力造成一定影响。
3.经营风险大
科技型中小企业处于企业生命周期的初创阶段或发展阶段。在市场经济条件下，技术、财务和环境方面存在着很多不确定的因素。因此，其经营风险一般较大，很多商业银行出于稳健经营的原则，很少选择科技型中小企业作为贷款对象。
二、创业板对中小企业融资意义重大
创业板市场是指以创业性的、中小型、成长性的企业为服务对象，为其股权提供公开交易平台，而上市或交易标准低于传统交易所市场或主板市场的证券市场。与主板市场相比，创业板市场具有门槛低、风险高、监管严的特点，其对中小企业融资具有重要意义，主要体现为以下几方面：
1.为中小企业提供股权融资渠道
中小企业在进入扩张或成熟阶段时，并不具有发行股票的资格。由于不符合银行资本等间接资本市场所要求的风险水平，难以通过银行获取银行贷款和债券融资，比较适合采用股权融资方式。创业板市场可以为中小企业提供股权融资的渠道，有利于中小企业生存和发展。
2.为中小企业提供证券市场的退出渠道
企业进入创业板之前，一般已经进行了一轮或好几轮融资过程，其主要包括：天使投资人、大型企业、风险投资机构、私募股权基金等。创业板能够使其上市实现股权的变现并带来高收益，为其提供股权变现的交易场所。同时促进这些早期投资者对创业性企业给予投资和关注。
3.有利于中小企业不断完善
创业板对中小企业的财务制度、公司治理结构、信息披露提出了严格的要求，促使上市的中小企业从初创期的经营管理水平尽快向成熟期的规范标准演进。这将促使中小企业在财务管理、经营决策以及组织制度等方面全方位接受社会监督，从而促进企业迅速扩大自己运营规模，增加企业自身发展能力，树立良好的品牌形象。
4.有利于资本市场发展和完善
我国创业板市场通过引导具有巨大发展潜力的高新技术企业上市，可以改善我国产业结构，推进我国高科技产业的发展，提升我国经济的整体竞争力，优化我国资本市场结构，充分发挥资本市场的资源配置功能，为我国中小企业发展提升资本实力。
多层次资本市场，包括为不同层次的企业提供证券交易平台。主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持；中小企业创业板市场是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台。只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上找到自己的位置。当资本市场体系完善了，市场的弹性也会增强，抵御风险的能力也将大大提升。
三、促进我国中小企业创业板融资对策
(一)地方企业对中小企业创业板上市加强扶持力度
1.健全上市领导机构
中小企业创业板上市具有政策性强、涉及部门多、协调难度大的特点。必须强化各级地市企业上市领导小组统筹协调的功能，形成以领导小组为核心，市直有关部门加强协作配合工作的局面。加强统一规划和指导，切实可行地加快中小企业创业板上市的进程。
2.扩大宣传中小企业创业板上市融资的力度
通过利用各地市企业网站、日报以学术会议等多种形式，加大创业板上市制度、政策、规则、典型案例等宣传力度，营造良好的舆论环境；同时，引导中小企业参加拟上市企业协会等形式，了解企业在争取上市过程中的经验与教训，以帮助相关企业吸取经验，寻找一条适合企业自身上市的途径和方法。
3.加大政策扶持力度
(1)完善企业上市的政策支持体系。
(2)加大扶持风险投资发展的力度。首先，加快研究制定扶持风险投资产业发展的优惠政策，在市场准入、税收、财政补贴、人才、信贷等方面给予政策扶持，为风险投资发展营造良好的发展环境；其次，市财政出一部分资金，并吸纳一定的社会资金组建企业创业风险投资引导基金，引导、扶持境内外创业投资企业增加对各地中小高新技术企业、高成长企业的投资；第三，通过企业出资、鼓励民资、吸引外资等多种途径，培育多元化的创业投资企业主体，鼓励境内外金融机构、上市公司、投资公司和其他经济组织，吸引境内外创业投资基金、私募基金、证券公司等投资机构在当地创投业务；第四，学习借鉴境内外先进的风险投资管理经验，加快培养和引进懂金融、懂技术、会管理的复合型风险投资专业人才，为风险投资事业提供人才支持。
5.加大创业板资源建设
(1)建立中小企业创业板上市数据资源库。按创业板上市的要求，在新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务、新型制造业、文化创意、现代农业等领域，选择一批成长性好、自主创新能力强的中小企业进入数据资源库，并组织有关部门和中介机构重点服务，使这些企业尽快符合创业板上市的各项规范要求。
(2)有针对性地扶持和培育中小企业创业板上市。对于改制前阶段的企业，要通过走访企业、宣传培训，让企业了解创业板上市有关知识、政策，确定阶段性工作目标，帮助企业科学选择上市时机，帮助企业选择中介机构、风险投资机构；对于改制辅导阶段的企业，要为企业设计改制方案提供专业指导意见，帮助企业协调解决改制过程中需要相关部门解决的困难，帮助企业监督中介机构，提升中介服务质量；对于处于申报审核阶段的企业，要帮助它们和证券监管部门、交易所沟通，以加快中小企业创业板上市进度和通过率。
(二)中小企业不断提升自身素质，提升市场竞争力
1.不断完善中小企业机构和组织建设
并非所有中小企业创业板都融资难，企业自身素质对融资问题有着重要影响。中小企业应加强自身建设，可以从以下几方面入手：
(1)认清不足，完善企业经营管理制度，树立竞争意识。中小企业存在着资金规模不大、经营风险高等缺陷，因此企业应该注重公司治理，建立规范的管理制度，合法经营；树立现代营销理念，为顾客提供高质量的服务。
(2)强化信用观念，树立企业良好的信誉。
(3)不断提升技术创新，加快企业技术改造。
2.适时调整企业的发展战略
(1)必须提升自主创新能力与成长性。中小企业应进一步加大技术研究开发、储备及投入力度，增强企业的技术创新能力，提升企业的成长性。
(2)必须做强做大主业。我国中小企业创业板十分重视企业主营业务的专一性和可持续性，明确规定发行人应当主要经营一种业务，募集资金只能用于发展主营业务。
(3)培养优秀的人才。培养、引进熟悉资本市场基本知识与工具、能做好相关协调工作的董事会秘书、财务总监，并形成一个合格的高素质的高管群体。
3.密切关注中小企业创业板市场的波动
创业板的波动性大于主板市场。创业板市场的波动性相对于主板市场在一定范围内，属于正常范畴。在创业板推出上市之后，企业管理层应该密切关注创业板市场的走势和波动情况，过度波动对市场持续健康发展会带来不利影响。
(三)不断完善创业板建设
1.确定长远的上市规划
对于基础建设不健全，对上市企业资源、机构投资者和成熟的金融中介缺乏持续吸引力的创业板市场是不可能持续发展的。NASDAQ市场和AIM市场的持续发展和成功，是因为其具有持续性的前瞻性规划。我国中小企业创业板市场应该拥有像经营创业企业一样的长远眼光，不断增加市场竞争力，促进可持续健康发展是创业板市场的主要目标。
2.完善监管制度
由于在创业板上市的企业具有经营风险高、业绩不稳定等特点，因此中小企业创业板市场应该具有比主板市场有更多的制度、规定来抑制投资气氛。可以采用注册制，采用市场化的运作方式，与国际股票发行制度相接轨。同时完善公司法人治理结构，通过建立科学的法人治理结构，提升上市公司管理质量和内在质量，促进市场规范、稳健、高效和有序地运行。同时完善信息披露机制，不断强化上市公司信息披露制度，增强信息披露的频度和密度，提升上市公司运作的透明度，保护中小企业合法权益。
3.不断加大投资者培养力度
市场稳定健康发展，需要好的上市公司和好的投资者。中小企业创业板市场应该不断加强投资者教育，引导机构投资者与风险投资机构等早期投资群体合作交流，提升市场投资者对创业板市场和创业企业的整体认识水平。
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