吉宁博士观点
尽管我国水务企业资本运作存在种种问题，但水务市场的发展空间极为广阔。目前，我国水务系统企业已上市的公司只有3家公司，即原水股份、武汉控股、南海发展，还不能充分有效地利用资本市场进行融资。水务企业大的不强、小的不活的主要原因就在于改制步伐不快，经营机制不活，缺乏发展资金，融资渠道不畅。国内水务企业要想打开市场，冲出重围，必须改变目前企业经营的局面，引入市场竞争机制和多元化投资主体。近年来，我国一些城市纷纷将原来分散、多头管理的城市供、排水整合，组建大型水务集团，与在中国水务市场特别是参与自来水厂建设的洋水务展开竞争。可以说，随着中国水务市场化进程的加快，中国的大、中、小城市供水市场将形成群雄角逐的多元化竞争格局。
在内需治理、外有竞争的局面下，我国的水务企业如何做大做强、实现资产增值，成为水务企业共同关心的问题。企业资本运作可以使企业所拥有的一切有形和无形的存量资本通过流动、优化配置等各种方式进行有效运作，变为可以增值的活化资本，以最大限度地实现资本增值目标。因而企业资本运作成为现代企业寻求资本增值为目标的经营管理方式。
1.搭建企业资本运作平台
企业要从事企业资本运作活动，应建立一个良好的企业资本运作平台：首先要将民营企业家改制为一元化或多元化的有限责任公司，逐步组建以民营企业家为骨干的供水企业集团；其次，拥有相当数量的上市公司，因为不拥有上市公司就很难进入资本市场，就更难以进行企业资本运作；最后，进入并控股有关基金，包括风险投资基金、产业投资基金等等。作为高新技术产业资本和金融资本结合的产物，风险投资是把高投入、高增长潜力、高风险和高回报结合起来的投资方式的创新，必将随着知识经济时代的到来而蓬勃发展。
在企业资本运作平台上进行的企业资本运作方式，简单地说：一是资产重组，为了实现改制和结构调整目标，为企业的生产经营服务。二是资本交易，为了直接获取利润，往往选择有利于直接利润增长的资本交易这种方式。具体采取的企业资本运作形式主要包括：采取收购或兼并其他企业的办法；也可以通过收购部分产权，控股或参股等形式进入某一企业；还可以通过出售部分产权来盘活存量资产，调整资本结构；以无形资产兼并有形资产，进行兼并重组，实现高效率的规模扩张；通过股权、债权融资，发行股票、债券，募集社会资金。
2.以横向兼并为特征的规模重组
目前，只有3家水务公司已上市融资，大部分企业特别是中小企业都不具备上市的能力。我国的水务企业以中小企业为主，这种状况使他们在市场竞争中处于劣势，如果具有优势资产的中小企业联合起来，采用收购、兼并、控股的方式，联合中小企业组建成企业集团寻求上市，则可以扬长避短，变劣势为优势，形成自己的核心竞争力，促使企业向规模化发展。
3.以纵向组合为主导的产业链条重组
纵向兼并主要是指经营具有连续性的上、下游企业之间的兼并，这种兼并便于控制经营、销售全过程，从而获得产业一体化的规模效益。水务企业包括供排水、水电、水源工程、管网建设，节水、污水处理以及相关设备生产等一系列产业节点形成产业链。纵向兼并就发生在生产经营不同阶段的企业之间。水务企业推行纵向一体化，可以降低各项中间成本，提升经营效率，并在行业中占据一定垄断地位。
通过控股、参股、合资、合作经营等多种纵向重组方式，水务企业可以拓展上下游产业的多种经营，形成以供水为主业的延伸和辐射，造就企业新的经济增长点和新的就业岗位。
4.企业资本运作多元化
通过混合兼并，进入与本行业无关的其他两种或多种经营领域，走企业资本运作多元化道路。多元化发展是资本经营的重要组成部分。一个企业的产品都有其产生、成长、衰退的固有周期。产业单一化，企业经营风险就会加大。多元化经营能降低经营风险，使企业获得稳定的利润。
水务企业的供水、水电项目虽然效益稳定，但效益提升比较慢。近两年来，部分水电上市公司为了寻找新的利润增长点，纷纷发挥上市公司的优势，调整产业结构，向高科技、网络、金融领域拓展。
5.探索无形资产运作之路
企业资本运作的前提是企业必须有资产，必须在自有资产经营基础上多渠道实现资本融通，但是在企业资本运作中，不能忽视无形资产的重要作用，无形资产可以盘活有形资产，从而促使企业规模效应急剧膨胀。
浙江钱江水利自上市后，就开始考虑品牌创建问题，要从产品的经营过渡到品牌的经营。钱江水利不断探索品牌创建之路，实现品牌经营，创“钱江”品牌，确定核心产品，其产品就是为社会提供绿色能源和优质水源。钱江水利在兼并重组中不限于企业间有形资产的联合并购，还可以充分利用“钱江”品牌，盘活有形资产，发挥无形资产增值的作用。
6.国际融资方式——BOT模式
BOT是英文“Build－Operate－Transfer”的缩写，意指“建设？运作？移交”，原是国际上基础设施建设方面常用的融资方式，运用到城市给水及污水处理等工程项目中，是解决我国城市水污染日益严重的局面及资金严重缺乏的一种成熟可行的模式。具体含义为：由国家出台征收排水收费法规，将所有污水厂的建设与运行权委托给具有相应资金的企业，由企业负责筹资建设与运行，企业通过运行收费收回投资。BOT方式对企业而言，最大的吸引力就是这种方式不需要企业负责项目的资金计划和准备，引进资金用于项目建设而企业却无债务负担。对于建设和运作该项目的企业而言，通过获得特许经营权，利用投资和融资方式，对项目进行建设和运作管理，可以获得相对长期稳定的效益。
事实上，外资已经在北京、成都等地通过BOT项目进入水务市场。BOT的合作方式不单是外资进入我国水务市场的有效途径，同时也为国内民营资本进入水务市场树立了典范。据悉，上海竹园污水处理厂是通过内资BOT方式进行建设的试点，拟于2003年年底完成主体工程建设，2004年全面投入运作，建成后将是中国除香港昂船洲污水处理厂外最大规模的污水处理厂。除了上海竹园污水处理厂，广州沥？污水处理厂、深圳宝安固戌污水处理厂和北京清河污水处理厂，自2001年以来都在探讨通过内资BOT方式进行建设。
7.在引进外资基础上打造大型水务集团
迄今为止，全球最大的三家水务公司威望迪集团、法国苏伊士里昂水务集团、英国泰晤士水务公司都已大规模进入中国。其中，在外国企业中最早进入中国市场的苏伊士里昂集团已参与了中国100多个水厂的建设，其中直接经营的水厂有13个，投资额达2.1亿美元。除此以外，安格利水务公司、百泰国际集团、麦克唐纳水与环境等著名公司相继进入。2002年5月，上海浦东自来水公司正式将50％股权转让给法国通用水务公司，成立我国第一个集制水、输配、销售于一体的中外合资自来水有限公司。洋水务的进入，给中国水务企业带来极大的挑战，面对外资进入，中国水务企业必须打造大型水务集团，提升国际竞争力。
由于体制原因，我国水务企业还面临企业职能转换等一系列体制改革问题。供水企业要由企业部门、福利行业，向为社会提供产品服务的企业转变，城市供水和污水处理的投资渠道要由目前的企业投资转向多元化市场投资。而推行城市供排水产业体制改革的最终目标是寻求新的投资渠道，筹集建设发展资金，组建水务集团，推动其迅速发展。特别是在中国业已“入世”的今天，我国的水务企业应寻求多样化、灵活的企业资本运作方式，有条件有实力的企业可以进入国外资本市场。2001年深圳市全面启动了供、排水一体化改革，由深圳市企业牵头组建了中国首家身价达50亿元的大型水务集团，并谋求在国内主板上市，以募集自身发展所需的巨额资金。紧随其后，上海成立了注册资本达90亿元的上海水务资产经营发展公司。可以看到，越来越多的城市意识到必须将分散的中小公司进行整合，组建大型水务集团，才能与大举进入的洋水务展开竞争。
综上所述，虽然我国水务行业孕育着巨大的市场机会，但在面临洋水务的大举进入并且自身又存在严重问题之时，中国的水务企业必须尽快进行股份制改造、积极介入资本市场展开企业资本运作，提升核心竞争力。在企业资本运作方面，一要通过并购联合等形式组建大型水务集团公司，建立起现代企业制度；二是争取上市筹集资金或发行企业债券，利用资本市场进行融资，从而达到规模扩张；三是加大利用外资力度，选择一批合适的项目推向对外招商引资；四是鼓励引导社会资金和民营资本进行产业投资。中国水务企业在未来的业务发展过程中，将更多地以市场化为主导，充分吸收和利用国际资本和民间资本，以多元化竞争促进中国水务市场发展。
财务总监应该做好企业资本运作的管理工作。现代意义上的财务总监是公司重要的战略决策的制定者和执行者之一，是穿插于金融市场和价值管理之间的不可或缺的角色。随着全球经济一体化进程的深入，传统的财务管理知识已远远不能适应现代企业的需要。当今的财务管理人员及企业经理人，不仅要遵循某些传统的原则，还必须了解瞬息万变的资本市场及财务管理发展趋势，并掌握最新的策略与技术，以便高效地完成工作，给企业所有者和股东们提供强有力的利益保障与支持！
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