吉宁博士观点
去年底，中国最大的金融资产管理公司华融公司成功地将涉及18个省市超过220亿元的5个资产包，通过国际招标以现金加合作经营方式出售给以摩根士丹利及高盛等国际著名投资公司为首的投标团。日前，此举被列入中国社科院组织评选的2001年“中国十大并购事件”。
据有关专家介绍，此次选出的十大事件是按照并购规模、行业及社会影响力、并购技术的运用和并购竞争程度等指标综合评分后最终选定的。
华融此举是中国首次按照国际惯例批量处置金融不良资产的重大举措，是外资首次通过投标大规模参与中国不良资产处置的典型案例，标志着中国处置银行不良资产进入了新的阶段，同时也被业内视为中国入世后金融改革的重大突破。华融董事长杨凯生称，这是外国投资者成功抢滩中国金融市场的一个标志。
据统计，截至去年底，4家金融资产管理公司共收回现金261.46亿元，处置不良资产价值1245.07亿元，占到全部回购资产的8.89％，远高于美国RTC（重组信托公司）第一年不足2％的不良资产处置率。
这足以证明我国的金融资产管理公司的运营效能与国际上公认运作十分成功的金融资产管理公司相比并不逊色。而且，四大国有商业银行的不良贷款率下降了9个百分点，并呈持续下降趋势，目前已全部实现赢利；近600家实现了转股的企业资产负债率平均降低了30％，多数都已实现赢利。
资产公司走向前台
事实上，两年前受命于“化解金融风险、保全国有资产、支持国企改革”而成立的四大政策性国有资产管理公司早已“不安于”配角地位，主动探索，大胆创新，纷纷走向了前台。
甘肃宏兴钢铁股份有限公司在2000年11月28日的招股说明书中显示，信达资产管理公司担当了该公司的副主承销商和上市推荐人，标志着金融资产管理公司开始正式介入股票承销业务。至今“信达系”已成为中国股市的独特风景。长城资产管理公司还选择了10多家陷入困境的上市企业，进行资产置换和重组，已在中国资本市场首开PT公司（渝汰白）复牌交易之先河；并使“石劝业”摘掉ST帽子，“东海股份”避免进入ST行列；而湖南长元人造板股份有限公司回购长城股权400万元，成为全国债转股企业中第一个回购金融资产管理公司股权的企业。
业内人士指出，股市对四大金融资产管理公司来说，正是最佳退出通道。在众多资产处置办法中，操作上市无疑是最佳途径。在资本市场，四大金融资产管理公司已找到了发挥力量的巨大空间。
另外，四大公司都开始向社会招聘具有专业才能的经理人，以投资银行的身份参与企业的微观管理。一向高举的“退出变现”旗帜转为“按股分红”。在国家暂停股权回购后，资产管理公司更是不得不作“持久战”的打算。
种种迹象表明，四大金融资产管理公司已真正开始改变“追债讨债偿债”的传统角色和单一做法，化被动为主动，逐步走出“银行分部”的交接阶段，而呈现出鲜明的独立个性，成为中国金融组织体系中的重要力量。
资产公司能走多远？
但是，资产管理公司的独立性究竟可以发挥到何种程度？资产管理公司究竟能走多远？就在许多人对此表现出相当乐观的同时，也有不少人表示忧虑。
业内人士指出，中国金融资产管理公司有先天不足的毛病。市场需求催生了中国的金融资产管理公司，但资产公司并不是按照市场原则组建的，而是在行政主导下产生的，因而注定了其先天不足的特点。在不良资产收购上，是按帐面值收购而不是按照市场价值收购。这样收购的不良资产实际价值多少，已损失多少，完全是笔糊涂帐。甚至在收购后这些不良资产按什么程序评估其价值，资产处置需要经过什么批准程序和操作程序，损失怎么承担，都还没有明确的具体办法。这就使得资产公司在处置起资产来很困难。在资产公司的组建上，更多地借鉴了现有国有银行的组织架构而不是按现代公司的原则来构建。资产公司在成立时首先考虑的是其行政级别以及在国有公司、金融机构体系中的行政地位而不是公司的治理结构、运作模式。在人员组成上，更多地是考虑从国有银行划转相应级别的人员而不是按照资产公司对专业人才的要求来聘任。因此，资产公司更多的是一个依托企业的公司而不是面向市场的公司。在资产公司运营上，依托的条件更多的是考虑给予什么优惠政策而不是法律保证。
资产公司的未来之路
那么，中国的资产管理公司在这样的框架下，就无所作为了吗？摩根士丹利亚洲有限公司执行董事谢国中认为，中国民营企业家产生坏债的原因与其他国家不同，并不是在一轮经济过热中盲目投资造成的坏债，而是由于企业内部管理人员的腐败等问题造成的，所以中国的坏债问题取决于企业的态度。中国的资产管理公司是国有政策性公司，最终能有多大作为还需要企业决策上的突破。
但也有业内人士认为，资产管理公司的法律定位使得其仍有相当的探索空间。实际上，现在金融资产管理公司完全可以尽力发展，积极进行多种业务的混合经营和金融创新上的大胆探索。
对此，许多专家指出，资产管理公司完全可以办成真正的投资银行。资产公司要更好地处置不良资产也要求其发展为投资银行。为了最大限度地提升不良资产的价格，就需要赋予资产公司更多的投资手段，创造性地处置，使其价格最大化。
另外，从中国经济发展趋势、资本市场的发育来看，资产公司在争取处置不良资产取得最大效益的同时，还可以从事其他投资银行业务，从而有利于提升资产公司的经营管理水平，也更好地促进与提升处置不良资产业务的效益。应该说，这是金融资产管理公司发展的根本出路。
因此，如果说“追偿债务”让资产管理公司承担起“化腐朽”的历史使命，那么“投资银行”让金融资产管理公司发挥出“为神奇”的真正功效，从而真正使不良资产由“冰棍”变成了“金矿”。
