吉宁博士观点
金融风险管理就是营利性组织和非营利性组织衡量和控制风险及回报之间的得失。金融风险管理这个词汇是金融语言的核心。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。
金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响，目前在国际上，许多大型企业、金融机构和组织、各国企业及金融监管部门都在积极寻求金融风险管理的技术和方法，以对金融风险进行有效识别、精确度量和严格控制。在现代经济越来越依赖于金融业的情形下，金融风险管理也就成为工商企业和金融机构的核心竞争力之一，同时成为广大学术界，包括数学界，信息科学界、金融理论界和实务界共同研究和关注的重要课题之一。
从设计初衷和原理上，期货、期权等衍生产品首先是一种避险工具，但在实践中却招致了更大的风险，很多人心存疑惑，衍生品市场难道不是一个被美化的赌场吗？因此，如何认识金融衍生产品的风险，如何有效地进行监管，既利用它的规避风险和财务杠杆作用、合理地配置金融资源，同时又有效控制风险，是我们关心并且需要研究的问题。
金融衍生产品并未增大金融风险管理
风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。风险不能从经济中消除，只能被转嫁和分散。金融衍生产品以其更低的成本，更强的流动性和更高的可信度在交易者之间实现风险分摊和价格担保，从而倍受市场参与者的青睐。但是，衍生产品本身也存在许多致命的弱点，衍生产品的价格以标的资产的价格变动为函数，高杠杆的财务运作意味着高风险的隐患潜伏。历史上由于大规模的衍生品投机所产生的恶果至今令人记忆犹新。因此，很多人以为金融衍生产品可能导致金融体系的崩溃，并为此而担忧。但是出乎大多数人意料，科学研究至今没有为这种担忧找到证据支持。
相反，根据国际清算银行(BIS)的研究，金融衍生产品并未增大金融市场的风险。BIS以1995年1月至2002年9月为分析区间，分别对美国10年期国债和标准普尔500的期货与期权市场的波动性与交易量月度数据进行回归分析，发现基本呈现不相关或负相关。由此说明，在剔除季节性因素影响后，该市场波动性急剧上升时，投机者会因风险过大难以把握而主动减少交易，交易量降低会在一定程度上不支持波动性持续走高，反过来有助于分散该市场的整体风险。
从国际上出现重大金融风险管理事件时期金融衍生产品的市场表现看，在金融动荡加剧时期，全球金融衍生产品交易剧增，金融衍生产品市场较好地发挥了其规避风险的功能，极大缓冲和弱化了全球金融风险。1997年亚洲金融危机后，韩国能够成为第一个从亚洲金融危机中复苏的国家，也得益于包括大力发展金融衍生品市场在内的金融开放政策。
产品金融风险管理主要来自于人为因素
金融风险管理按照来源的不同，可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险。其中由金融机构的人为错误、交易系统不完善、金融风险管理失误而导致金融参与者潜在损失的操作风险正在日益受到重视。分析最近的一系列金融风险事件，人为因素导致的操作风险是主要原因。
首先是专门人才的缺乏和专业技巧的缺失。诺贝尔经济学奖获得者、美国金融学家罗伯特.默顿曾经指出，金融衍生产品不会导致金融体系的垮塌，但是，企业将会继续因错误的决策和糟糕的衍生交易而赔钱。衍生产品交易对人员素质要求很高。比如期权结构，由于期权远远比期货复杂，尤其是复杂的期权结构，其定价与风险的计算都有很大难度，如果缺乏专门人才而轻易涉足，很容易被误导，产生不平等交易。
其次是对衍生产品的滥用和监管不力。美国审计署也对金融衍生品可能被用来作为投机目的而不是控制金融风险表示担忧，因为很多企业可能因为缺少必要的技巧和金融风险管理体系而使用衍生品。历史上巴林银行覆灭，内部控制薄弱，监管机制混乱，对交易员缺乏有效的监督是一个重要的原因。在日本关西大地震之后，里森因其衍生合约保证金不足而求助于巴林总部时，总部竟然还将数亿美元调至新加坡分行，为其提供无限制的资金支持，最终将巴林银行绑定到系统风险的漩涡之中，“蝴蝶效应”式危机大面积蔓延，最后巴林银行不得不宣布破产。
金融风险事件给我们的启示
金融衍生产品不是风险的万恶之源，而是金融风险管理的必备工具。我们不能因为在金融衍生产品发展过程中出现重大金融风险管理事件而畏之如虎、敬而远之。在投资日益国际化的大背景下，如果不利用衍生产品的对冲和价格发现功能，才是最大的风险。因此，国内的大型企业更应该积极介入国际金融衍生产品市场，借助不同的金融工具，有效控制自身的经营风险。
首先要加强对金融衍生产品的研究和学习，培养造就高素质的金融人才，增强高金融风险管理人员的业务技能，这是是介入国际金融衍生产品市场、引入和运用衍生工具的前提条件。其次要做好立法规范，建立科学有效的金融风险管理体系，包括市场风险的识别、量化、监测和控制体系，以及与金融风险管理相适应的内部控制体系和内部激励约束机制，做到主动驾驭、物尽其用。同时也应该认识到，只有在客观环境相对成熟后，金融衍生产品市场的建立才能趋利避害，充分发挥其金融风险管理功能而不会产生新的或更大的金融风险。总体上看我国发展金融衍生产品的环境已基本具备。但由于我国金融体系还不发达，市场化程度还不高，因此在发展过程中不能一蹴而就，需要循序渐进，积极培育适于金融衍生产品发展的环境。在发展初期应借鉴发达国家经验，引进国外成熟的金融风险管理系统。在具体的制度安排和监管措施上，发展初期应按照鼓励套期保值，适当限制投机的原则，建立交易账户和银行账户分离制度；保证金比例与市场流动性负相关，其设置直接影响到市场的效率和健康运作，在产品推出初期，为减少过度投机，可以设定较高的保证金比例，以后再根据市况进行相应调整。
怎样建立一个有效的金融风险管理体系
在认识到了进行金融风险管理的重要性和必要性之后，如何才能着手开始进行金融风险管理呢？而有些公司虽然已经采用了种种金融风险管理措施，但他们仍未能达到其目标并获得相应收益，遭受重大意外金融损失的公司仍在增多，为什么会出现这种情况呢？原因可能是虽然各家公司已经能够针对某种风险进行测量和控制，但是还没有能够将其风险管理框架的各个方面有机地结合到一起。
面临金融风险，每个公司采取什么态度和政策，取决于该公司国际业务的大小和规模，同时也取决于公司所处的环境和业务人员技能。有的公司仅仅根据事件做出反应，有的公司采取保守的态度，要求公司的金融风险管理不要像银行等金融机构那样，对于正常业务中产生的金融风险是可以允许的，但对于在金融市场为了投机而建立的敞口头寸是不允许的。有的公司则采取更为进取的方法，像银行一样，直接进入金融市场进行交易。总之，每个公司的高级管理人员必须在金融风险管理上制定明确的指导原则，使整个公司内部对金融风险有一个统一的政策。不允许公司内部任何人、任何部门自行其事，以致使公司风险增大，带来损失。
一个完整的金融风险管理体系可以定义为战略目标、风险管理政策和策略、程序、架构和环境之间的融合。有效的金融风险管理的动力取决于公司的战略目标、策略和面临的金融风险的类型、水平以及回报之间的联系。图3-1描绘了一个公司金融风险管理体系的方案，全球很多公司已经成功地实践了这个模型，它的稳健性源自于它用自上而下的方法去解决金融风险管理任务。
1.金融风险管理的内容和手段
在前面有关金融风险管理概念的介绍中，我们都已经清楚利率、汇率、商品及股票等的风险是企业所面对的主要金融风险，这些风险归结起来实质上都是金融市场风险（MarketRisk），而金融风险管理除了要对金融市场风险进行控制外，还要对信用风险（CreditRisk）、操作风险（OperationalRisk）和其他风险进行有效的控制。其中信用风险是指在进行风险管理有关交易的交易对手发生违约的可能性，而操作风险则是指在业务运行程序中出现执行错误导致意外损失的可能性。在金融风险管理体系中，以上这几种风险任何一种失控都会造成非常严重的后果。
对这些风险的控制主要是通过以下四大基本因素实现的：董事会确定总体的金融风险管理原则和基本的控制战略，确定金融风险管理的组织架构和体系，指定风险管理的一整套政策和程序以及运用风险管理的技术监测工具。
2.建立公司金融风险管理体系的主要程序
1）金融风险的识别和衡量
在采取任何风险管理行动前，我们首先要做的事情是了解究竟是什么样的风险会引起公司资产和负债的价值波动和现金流量的改变，这不仅需要公司的财务资金管理部门要了解资金流动和资产负债状况，还需要掌握公司业务的详细流程以及在流程中可能会受到的外界金融市场波动的影响。
①分析资产负债表，将资产和负债项目分解后研究各个项目可能承受的金融市场风险的种类和大小；
②分析损益表，分析收入和支出项目可能承受的金融市场风险的种类和大小；
④调查了解公司主营业务和重要辅助业务的商务活动流程，分析在商务活动流程中一切可能承受的金融市场风险种类和风险大小；
④考虑能在多大程度上利用公司内部集中结算系统进行风险自然对冲；
⑤在将以上经过分析后的项目按照所承受的风险种类重新归类加总，我们就可以基本得到公司在经营中总体上正在受到什么样的金融风险的威胁，以及受威胁的程度有多高。计算风险总量，根据企业风险承受程度和财务成本稳定的要求高低提出风险控制数量目标。图3-1可以表明经过重新衡量汇总后的金融风险对公司经营成果的总体影响程度。
⑥测算企业对财务成本的承受程度，对企业遇到金融市场极端情况时的状况进行压力测试。
2）确立公司金融风险管理的目标
关于确立公司金融风险管理的目标的问题，经过这么多年以来很多公司的实践，已经有了很大的发展。
在传统的金融风险管理理论中，风险管理的管理目标就是使公司免遭损失，在这种单一的免遭损失的目标下，企业采取的金融风险管理手段一般有折衷方案、管理控制方法、套期保值技术运用等，采取的策略为防御型策略。过去十年来，公司在降低成本等方面花费了大量的时间，近年来随着金融风险管理理论的不断发展和演变，在传统金融风险管理的基础上，使以往的防御型策略与一种新方式结合起来，这种新方式就是综合考察公司的风险性业务，寻求风险与回报的最佳平衡，以期达到公司的战略目标。这种战略性金融风险管理是以提升公司股东权益为基本出发点，把风险测量分析工具与公司的战略目标、资产组合的结构、成本以及经营管理等联系起来，对于股东权益的重要问题如回报率、增长率、风险状况给出实用性的解决方案。
根据战略性金融风险管理的原则，可以将风险管理的目标进行进一步的分解：
①保护公司的资产免受损失；
②保护公司的信誉免受损害；
③使基于一定可承受风险的回报最大化，即寻求风险与回报的最佳平衡；
④在公司中建立一种风险控制和主动合规的文化；
⑤保持金融风险管理组织的独立性。
通常公司的董事会是公司风险的最后承担者，因此公司的金融风险管理目标也应该由董事会来最终确定。在企业确立了金融风险管理的目标之后，之后再确立的各种金融风险管理战略和策略、原则、运用的手段等都应该围绕着金融风险管理的战略目标进行。
总结
在现代市场的竞争中，西方很多公司在同行业中能在巨幅金融市场波动中仍然能够获得良好的经营成果，其相对完善的金融风险管理体系的有效运行是一个关键性的因素，这主要包括：董事会确立了恰当的金融风险管理原则和战略；具有独立有效的风险管理框架；拥有全面系统、严格而又灵活的金融风险管理政策和程序，并积极开发强调的金融风险管理技术工具，而且培养了一大批高素质的专业人才队伍，这既是一个良好的金融风险管理体系的主要环节，也是值得当前我国的企业借鉴的重要内容。
