吉宁博士观点
文章来源:每日经济新闻
复旦大学金融学教授孙立坚认为，房产新政策可能将房地产行业的“热钱”挤出，从而预防人民币汇率改革“后遗症”
摩根士丹利亚太区经济师谢国忠昨日接受《每日经济新闻》记者采访时表示，近日中央推出的房地产调控新政策虽然主旨仍在于为房地产业降温，但房地产业顺利“着陆”将成为人民币汇率改革能够顺利进行的条件之一。
谢国忠指出，目前房地产业存在普遍过热的现象，而这对于汇改是个障碍。“目前无法预测，汇率体制变动将引起楼市多大规模的波动。但一旦房地产业掉下来，对经济来说就是个大问题了。”他不无担心地说。
复旦大学金融学教授孙立坚对此表示赞同。他认为，上述房产新政策可能将一部分投机在房地产行业的“热钱”挤出，从而预防人民币汇率改革之后可能出现的一些“后遗症”。
有关专家解释说，表面看来，房地产调控政策与人民币汇率改革之间似乎相关性不大。但是，近一年来流入境内的短期投机资金，也就是通常所说的“热钱”，随着人民币升值预期的强化日益成为紧密联接这二者的“隐形”纽带。境外资金投资于境内房地产的原因就在于期望通过所持有的房地产价格上涨以及人民币升值的“双保险”来达到高额的投资回报。
谢国忠介绍说，去年上海楼市销售总额约为2000亿元人民币，其中一半左右来自境外，约合120亿美元。而据国家发改委的初步统计，2004年进入中国境内的热钱应不少于1000亿美元，达外汇储备的近1/6。谢国忠表示，虽然看起来投资房地产的热钱比重并不大，但是对房地产业过热问题的解决仍将对汇率改革有一定的帮助。
此前谢国忠曾发出警告，称影响人民币汇率的另一股力量来自国内一些与房地产有关的利益集团，因为他们希望推动人民币升值来留住那些推高楼价的“热钱”。虽然上述观点在业内有所争议，但经过观察可以发现，热钱增加的时候，国内楼市都出现了有规律的拉动效应。
孙立坚指出，人民币汇改对房产有两种可能的影响。如果市场认为本次汇改是一次性完成的，预期人民币升值的投机资本将迅速撤离，而随之产生的大量外汇需求将对人民币带来新一轮的贬值压力。相反，如果市场认为本次汇改并没有到位，央行还将逐步调整，那么更多的境外投机资本还会蜂拥而至，这会引起新一波投资房地产高潮。
因此，在汇率改革之前将投资在房地产行业的热钱赶出，可以在一定程度上减缓其未来可能带来的冲击。孙立坚建议，央行要使用“组合拳”来应对―――先“挤”再“耗”。首先，通过对房地产业的宏观调控将一部分热钱挤出，而挤不出去的那部分资金由于成本原因，也决不会有久留的打算。待到远期外汇市场上蠢蠢欲动的资金也离场之后，人民币汇率改革“出其不意”的时机也就到了。
不过，谢国忠强调，由于本次房产新政策刚推出不久，因此目前很难看出其效果。但从经济学的角度来说，在目前的阶段，汇改并不能使中国对本轮经济周期有更好的控制力。而与此同时，汇改还有很长的路要走―――机构上市要更为透明，金融资产质量有待提升，同时一些税收优惠也应该取消。
–
