战略管理培训：2007年亚洲是否将出现并购热潮？

本文出处：中国宏观经济信息网

长期以来，人们一直在预期新兴亚洲经济体将出现一股并购热潮。这一预期在2007年会成为现实吗？虽然亚太地区并购交易的数量和金额已快速攀升，但多数交易一直集中在日本和澳大利亚。

　　要在该地区进一步开辟战场，收购者仍面临着太多阻碍：政策风险仍然很高，泰国强行实施的糟糕的资本控制措施及孤星基金在韩国遭受的调查，都证明了这一点。

　　在很多行业，外资控股仍然受禁，所有权仅限于少数股份，中国和印度尤其如此；大量企业仍屈从于家族或企业所有者的意愿——摩根士丹利估计，在不包括日本的亚太地区，家族势力对40%至50%的上市公司有相当大的影响力。

　　不过，收购方也许会更看重机遇，而非障碍。机遇也很多：企业的负债水平非常低，以印尼为例，2005年企业净债务与股本比率已从亚洲金融危机期间的262%回落至37%。

　　近年来，企业选择将产生的强大自由现金流用于偿债，而不是像危机前那样大举投资以求增长；与此同时，收入增长、成本削减和有纪律的资本支出等，共同推动了股本回报率上升到15%左右的创纪录水平。

　　融资渠道也很畅通。亚洲的低利率水平和狭窄的新兴市场债权价差，使并购活动的债券融资具有可承受性；亚洲多数市场的国内银行存贷款比率很低，甚至还在下降，这意味着它们正在寻找放贷机会。

　　当然，最后还有一点：全球有大量未投资的私人股本基金。举例来说，高盛刚刚关闭了一个65亿美元规模的基础设施基金，而且宣布打算未来几年在印度投资10亿美元。

　　发展中国家热切渴望更新改造其道路、港口和铁路系统，而私人股本基金正为可收购资产的不断减少而发愁。这一次，有关亚洲并购热潮的传言似乎没有那么言过其实了。