吉宁博士观点
本文出处：中国宏观经济信息网
4月19日，国家统计局将公布中国一季度的经济运行数据，数据公布之前，宏观经济研究者大多认定：中国经济过热风险已经开始显现。
国家统计局工业交通统计司副司长耿勤4月7日说：“一季度的统计数据已经报上来，看过的人士普遍认为中国经济过热的风险开始显现，经济热度可能不会次于去年。”
3月28日，国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在中国经济50人论坛上也表示，国内经济过热的风险正在积聚。
现在，对于中国经济增长的预期都在调高。今年3月末，亚洲开发银行调高中国今年经济增长预测0.5个百分点至10%；瑞士信贷也将中国经济增长预测今年由9.9%调升至10.4%；而基于最新数据显示出的趋势，国家信息中心大幅调高对中国第一季度经济增长预期，由10.2%变为11%。
通胀风险逼近
引起上述过热论断的因素之一是，物价指数的逐步走高。
在过去几年的经济冷热的讨论中，经济过热的主要判断依据之一就是需求过于旺盛，进而拉动物价水平过快上涨。
今年2月份，居民消费物价指数（CPI）已上升为2.7%，明显高于去年全年平均1.5%的增幅，学者们预计在接下来的几个月，CPI将突破中国企业划定的3%的警戒线。
去年12月份开始的CPI不断上行，主要是由于粮食价格的大幅上涨造成的，国家信息中心预测部首席经济师祝宝良说：“但目前的问题是，一直以来居民消费中处于不断降价的产品，如家电，其价格已开始企稳。”
从全球形势看，目前的物价上涨将可能不是暂时性的。“最近气候的反常走势，会对农作物生长产生不利影响。气象学家前几日也表示，今年中国将受厄尔尼诺和拉尼娜现象的影响，年景不如近两年，使农作物很可能出现减产的风险。”雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春说。
银河证券首席经济学家左小蕾认为，目前世界粮食储备降低，导致世界粮价存在上涨的可能，这也将为国内粮价的上涨带来压力；另一方面，国内煤、电、油、运的价格也在上涨，这些因素会带来通货膨胀的压力。
在3月31日举行的“中国金融专家年会”上，央行副行长吴晓灵也表示了央行将高度关注未来价格的走势。“从1到2月经济运行情况来看，货币供应量和贷款增速上升将会成为影响未来CPI上涨的压力，2007年经济增长仍可能在高位运行。”
不过，发改委宏观经济研究院投资研究所所长张汉亚表示，导致国内物价上涨的因素，一方面来自市场供求因素；一方面则是国家照顾垄断行业的提价行为所致，各种商品并未形成供不应求的局面。
然而，面对物价不断走高带来的负利率等问题，市场关于央行将继续加息的猜测重燃。
4月6日，央行高官首次公开强调了利率的作用。央行行长助理易纲表示，央行将进一步推动利率市场化，增强利率等价格杠杆的调控作用，将根据经济运行状况，发挥利率杠杆在平滑和抑制经济过热，以及资产价格膨胀中的重要作用。
为此，瑞士信贷大中华区首席经济学家陶冬表示，今年中国央行还将加息是毋庸置疑的，但是加息后对中国固定资产投资等方面的抑制效果，需要时间才能体现。
投资热情不减
在物价逐步走高的同时，国内固定资产投资走高也出现了反弹趋势。固定资产投资过快，一直以来是中国经济过热风险的主要来源。
“4月10日，国家发改委下发了《关于遏制铝冶炼投资反弹紧急通知》，促使铝行业过快投资降温，正显示了中国企业对投资搞起的担心。”孙明春说。
数据显示，1到2月，铝冶炼行业固定资产投资比去年同期增长124.2%，是增长最迅猛的行业之一，但产销率却降到90%以下。为此国家发改委表示，“目前正处于铝工业结构调整的关键阶段，必须进一步加大宏观调控和产业结构调整力度，遏制盲目投资和冶炼能力的急剧扩张。”
前两个月的固定资产投资比去年同期增长23.4%，虽然增幅比上年同期下降3.2%，比去年全年24%的增速也有所下降，“但是历史经验显示，固定资产投资增速，在春节之后会开始加速。”孙明春说。
国家发改委近期也在反复表示，投资反弹的压力依然严峻。
“到目前为止，各地投资热情还很高，新开工项目特别是那些高能耗、高污染、技术含量不高的低端加工和出口的项目，如新上钢铁项目，还在盲目增加，任其下去会强化结构矛盾，使过剩产品更加过剩。”陈东琪说。
不过，陶冬认为，今年国内的固定资产投资，还主要是集中于基础设施建设，这正是中国经济建设中需要加强的地方。
陈东琪也说：“自2001年以来的经济繁荣已经持续6年，2007年还是没有停步的感觉。预计今年一季度经济增速不仅会高于去年一季度10.4%的增速，也将会超过去年全年10.7%的增速。”
信贷快增难退
贷款的加速快跑也在为中国经济的加速。
4月12日，央行公布出的最新数据显示，3月份国内贷款依旧呈现加速增长趋势，比去年同期增长了16.25%。一季度新增贷款达到1.42万亿元，已接近去年全年新增贷款量的一半，央行一直强调的控制贷款增速过快问题仍未得到根本解决。
面对如此境况，4月5日央行发布公告，决定自4月16日起，再次小幅上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已是央行今年第三次上调存款准备金率。
央行还从未像今年这样频繁的采用调控措施，“但是这些措施的效果大小仍有待观察。由于借入人民币进行短期投资的回报很高，加上升值预期，近几年春节前后人民币贷款增长较快成为了一个规律，但是今年更为反常，这说明目前企业和居民急于获取人民币贷款的热情高涨。”陈东琪说。
