吉宁博士观点
来源：证券日报
□本报记者黄前柏
自从“三聚氰胺”事件发生以来，除了三鹿，还有一家奶业公司也备受关注，那就是三元股份。28日，三元股份再次发布公告，首次表态正在商讨收购三鹿事宜。时隔35天后，三元终于说出了这个“路人皆知”的秘密。
三元股份能透露的似乎也仅限于此。30日，三元股份董秘王钤接受了《证券日报》记者的采访，当被问及“三元的首次表态，是否意味着三元收购三鹿已经有了最新进展”？王钤回复说：“不能这样来猜测，我们也不会这样去误导投资者。建议投资者关注公司公告，等收购事宜有了新的进展，我们会及时公布出来。”
利益的平衡
9月26日停牌以来，三元股份就被牵扯到对三鹿的并购传闻中，期间也一度传出双方谈崩的消息。三元不是唯一的主角，另外几家乳业公司也有意收购三鹿。不久前，工信部召集多家企业共商三鹿重组大计，娃哈哈、三元、飞鹤、完达山等企业均在其中。于是外界猜测最终可能出现几家共同接手三鹿的结果。
从最新形势来看，在10月初娃哈哈首次表示对收购三鹿感兴趣之后，没了下文，仅仅是派去一名部长接触过几次，更多地被认为是一种炒作。位于黑龙江的完达山似乎有意借机扩大自己的乳业版图。完达山董事长李顺在接受《证券日报》记者采访时表示，“最近一直在忙（收购）这个事，但没什么进展”。相比前段时间他做客央视“对话”时“绝不放弃这次机会”的强势宣言，这个表态似乎并不乐观。
“我觉得最有可能的还是三元，企业的意志将主导整个事件的发展。”有消息人士透露，现阶段三元主要精力都放在对三鹿的并购上，双方已经步入实质性操作阶段。北京地区已经不能满足三元的发展，而北京市企业也很想扶持本地乳业企业，加上北京离河北不远，三鹿的渠道和市场都是三元所需要的。
三鹿出事已经有一个多月，但被市场抛弃的三鹿一直没有找到下家，市场也一直在猜测。中国奶业协会顾问王怀宝一语道破天机：“企业部门很着急，三鹿那么多员工的着落，还有奶农的利益受损。但是企业收购是有条件的，解决三鹿的去向问题困难重重。当务之急是妥善处理各方利益，寻求一个最佳解决方案。”
三元的挑战
二线品牌的三元将如何上演收购三鹿的“蛇吞象”大戏？资金是首要考虑的问题。
三元目前总市值约为35亿元。根据10月29日三元公布的三季报，1至9月份，归属于上市公司股东的净利润为2221万余元，公司现金及现金等价物余额为9536万元。而三鹿截至2007年底的总资产16.19亿元，总负债3.95亿元，净资产12.24亿元，当年的销售收入为100亿元。
专家认为，虽然目前三鹿资产已大幅“缩水”，但三元股份还缺乏整体收购三鹿集团的实力。三元只愿意收购部分优质资产，而三鹿打算将所有资产打包给三元，这还需要双方进一步沟通和企业的指导。
另外，三鹿集团当前的债权债务关系也不明确，三鹿的参股企业、控股企业以后的走向、加上还有几家潜在的收购方对于三元来说，都是不得不面对的挑战。即使是三元成功并购三鹿，但对于以前主要市场在北京的三元来说，怎样很好利用三鹿在全国的销售网络？这么多地区的奶源和市场一下子集中起来，三元的市场营销能力和分销能力将接受考验。
“善后”问题也是一个大问题。石家庄市委宣传部人士坦言，“善后”问题是收购的关键所在，也是难点所在。企业所造成的后果由企业来买单不符合经济规律，企业只能发挥协调沟通的作用。目前已有消费者向三鹿进行索赔，三鹿须赔偿多少尚无定数。另据三鹿的计算，此次召回的奶粉总量超过1000吨，涉及退赔金额约在7亿元以上。
