吉宁博士观点
来源：第一财经日报
分析师认为，如此时微软打算出手，收购价格将从上次的33美元/股降为约20美元/股
孙琎
由于无法化解来自反垄断监管机构及广告客户的压力，谷歌（Google）美国当地时间周三宣布放弃与雅虎之间的搜索广告交易。这是自6个月前微软收回收购要约以来，雅虎所遭受的又一重大事件。
谷歌高级副董事长兼首席法务官戴维·多姆德称，谷歌对这项交易无法进行下去感到失望，但更不愿陷入一场旷日持久的司法战争。
鉴于雅虎目前的窘境，雅虎CEO杨致远周三在旧金山召开的“Web2.0峰会”改口，称微软当前可以收购雅虎，这与其之前的态度大相径庭。
多姆德表示，经过长达4个月的审议，谷歌认为企业监管机构和一些广告商一直对这份合作协议充满怀疑，很难获得他们的支持。继续推行这个合作计划，不仅将引发旷日持久的法律诉讼，也会影响谷歌同重要客户的关系。
双方的合作协议起始于上半年微软向雅虎发动“收购战”期间。根据双方早前公布的广告合作内容，雅虎终止与微软之间的所有谈判后，同谷歌在6月签署了一份非排他性搜索广告合作协议，雅虎将在主站及美国和加拿大合作网站的搜索结果中放置谷歌广告，雅虎有权决定谷歌广告的投放位置和方式，双方共享营收。雅虎预计，这一交易可以为其带来每年8亿美元的营收。
美国司法部一直在对这项交易进行反垄断审查，美国国家广告主协会(ANA)也认为，谷歌雅虎交易将使双方控制90％的搜索市场份额，这可能破坏市场公平竞争，增加市场的集中度，减少消费者选择空间，并提升广告主广告成本。微软也一直在强烈抵制这一交易的达成。
市场调研公司comScore的报告显示，9月谷歌在美国互联网搜索市场上的份额为62.9％，雅虎的市场份额为20.2％，微软的市场份额为8.5％。谷歌和雅虎的市场份额之和超过了80％。
在失去谷歌的帮助之后，雅虎管理层的压力进一步加大。雅虎发表声明称，对谷歌选择撤回协议感到失望。投行巴克莱分析师称，随着谷歌的离去，雅虎CEO杨致远可能被迫考虑其他战略措施。
2007年6月，杨致远被任命为CEO时，雅虎股价为28美元；在微软发起恶意收购要约时，雅虎股价约为19美元。目前雅虎股价不足14美元，远低于微软今年5月给出的每股33美元的收购报价。而6个月前杨致远对外坚称雅虎的价值在每股37美元以上，并拒绝微软475亿美元的收购报价，之后雅虎还拒绝了微软只收购雅虎搜索业务的提案。
投资机构SanfordC.Bernstein公司的分析师认为，雅虎摆脱困境有两个方案，一是与时代华纳旗下的AOL合并。雅虎一直在与时代华纳进行谈判，试图收购AOL旗下的广告和内容资产。但这不是最佳选择，雅虎也无力进行如此大规模的合并。
另一个是与微软达成交易，微软可能因此对雅虎发起新的收购要约。分析师认为，这一次的收购价格将约为每股20美元，而不是今年早些时候的每股33美元。
据花旗集团分析报告显示，杨致远面临着更加窘迫的形势，雅虎的市场份额不断呈现下跌势头。雅虎的销售收入增长率正在放慢。排除与合作伙伴合作所带来的收入，雅虎的销售收入在上个季度只增长了3％，而去年同期的销售收入增长率为14％。上个月，雅虎公司宣布裁减至少1500个工作岗位，并将2008年的销售收入预期调低到71.8亿～73.8亿美元之间。
而且，雅虎新董事卡尔·伊坎3日公开表示，雅虎最终还是应该把搜索业务出售给微软。伊坎一直以来积极推动把整个雅虎或雅虎搜索业务出售给微软，并曾发动代理权争夺战，之后雅虎与伊坎达成和解，同意伊坎加盟雅虎董事会。
