吉宁博士观点
来源：中国经营报作者：党鹏
2008年10月28日,四川长虹迎来创业50周年,董事长赵勇充满深情地回忆长虹的光辉50年！
这个在西南一隅成长起来的“彩电大王”在进入赵勇时代后，结束了其长期以来以价格战在市场上拼打江山的战略，沿着赵勇画出的“三坐标”系发展，先是整合黑白家电，再是3C融合，向产业上游进军，房地产、军工板块强劲增长，长虹以软实力为核心竞争力的新局面已然让长虹为迈进入下一个50年燃起激情。
黑白家电构筑成长基础
从1958年建厂，到1972年第一台黑白电视机试制成功，再到今天黑白家电并举，长虹以50年的时间巩固其“家电大王”的宝座。
从目前来看，传统家电业仍是长虹的核心业务，这部分营业收入增长及净利润增长对长虹的盈利水平提升影响很大。
在黑电方面，数据显示，2006年、2007年和2008年中期，彩电业务在四川长虹营业收入中所占比重分别为50.82％、47.26％和34.46％，对应的毛利率分别为20.97％、19.6％和16.71％。这表明，目前彩电业务在营业收入中占比继续下降，毛利率依然保持了较高水平。彩电业务的整体盈利能力增长较为平稳，为四川长虹提供了稳定的利润增长来源。
值得一提的是，长虹巨资投资建设的PDP模组项目一期现阶段已经进入试投产状态，这标志着长虹在平板电视领域中已形成了上下游产业的配套能力。由于PDP模组约占整机成本的70％，随着PDP模组项目的量产成功，也将显著提升长虹彩电业务的营业收入和毛利率增长水平。
另外，长虹还筹划投资OLED。OLED被公认为继LCD（液晶显示屏）、PDP（等离子显示屏）之后最理想和最具发展前景的第三代显示技术。这一投资规划将使长虹在高端显示屏技术的国际竞争中处于主动性地位。
在白电方面，四川长虹通过资本收购先后把美菱电器和华意压缩纳入麾下，快速进入了冰箱产业，从而形成了冰箱压缩机与整机生产的上下游产业链。另外，长虹又通过建设长虹东元空调压缩机项目，与长虹原有的空调整机生产将形成上下游产业的协同效应。
其中，冰箱业务的快速发展，已成为长虹最有竞争力的白电产业之一。数据显示，2006年、2007年和2008年的中期，冰箱业务在长虹营业收入中占比分别为9.14％、13.19％和15.73％，对应的毛利率分别为1.53％、7.82％和24.67％。由这两组数据可见，冰箱产业产能的逐步增加和上下游的协同，使冰箱业务在营业收入中占比逐年上升，而且毛利率水平也大幅提升。目前，美菱冰箱的全国品牌排名已从第四名跃至第二名，华意压缩已连续第7年稳居国内行业前列，全年产销压缩机将有望突破1500万台。
截至2008年中期，长虹的白电业务（冰箱和空调）所占营业收入比重已经接近四分之一。从趋势看，白电产业的稳定、较快发展将进一步提升未来长虹的盈利能力。
此外，长虹控股的、从事PDP研发的韩国ORION公司的盈利前景乐观，预期今后的盈利能力还将继续提升。
3C融合出新利润空间
按照赵勇提出的“三坐标”发展模式，3C（即计算机、通讯和消费电子）融合和3C协同是长虹一直在着力打造的一个产业融合发展方向。相对于黑白电产业而言，3C融合所发展出来的一些产业都是一些新型产业，由此也创造出了新的利润空间。
根据长虹2008年半年报显示，截至2008年6月30日，除彩电、空调和冰箱业务外，IT产品的主营收入约为13.69亿元，手机的主营收入约为17.38亿元。IT产品和手机的主营收入在总营业收入中比重为27.62％。由此可见，3C融合的主营收入占比已大幅提升，并对长虹未来利润增长的贡献度将大幅提升。
更为重要的是，3C产业的快速发展，不仅降低了长虹传统产业所占比重过大的经营风险，而且还稳固并推动了目前长虹利润多元化增长的发展基础。随着今后3C产业的快速发展，3C产业对长虹的利润多元化增长的贡献度还将继续上升。
自2004年开始布局转型3C融合，经过多年的努力，目前长虹已形成了较为完整的3C产业布局，这将给未来长虹的产业发展和产业整合带来巨大的商业机会。
例如，随着全球模拟电视逐步向数字电视转换，数字电视已经成为长虹3C战略转型面临的第一个重大机遇。通过承担四川省数字电视工程——703项目的规划和建设，长虹已经初步形成数字电视端到端系统集成能力。
从2006年以来，长虹承建的数字电视系统解决方案得到了四川、河北、内蒙等地广电运营商的认可。2007年10月，长虹与四川广电集团合资成立“四川广电星空长虹数字移动电视有限公司”，开始涉足数字电视新媒体与新业务。
房地产军工板块深度掘金
“民品是长虹的红海，军工是长虹的蓝海。”在今年4月底，长虹集团组建四川电子军工集团正式挂牌，一位证券界人士如此评论说。
长虹集团先后整合国营第七八零厂、四川长虹电源有限责任公司及四川长虹欣锐科技有限公司，共计五家企业组建成四川电子军工集团。据悉，新的军工集团主要从事武器整机、配套装备、元器件等产品的科研、生产、销售和服务，主要产品有综合电子武器装备、机载火控雷达、电连接器、航空电源等。
2007年，长虹集团军工产业实现销售收入超过10亿元。
此外，对于长虹来说，房地产无疑是另外一个蓝海。从目前来看，长虹共拥有约700亩的城镇混合住宅用地。上市公司收购长虹集团旗下电源公司将获得200多亩的土地资源。这部分土地已变性为城镇住宅综合用地，且这部分土地资源具备增值潜力。在地震之后，绵阳的房地产市场销售看好，目前的均价已经超过每平方米3000元。
软实力彰显未来核心竞争力
其实，长虹早已意识到，构筑核心竞争力影响未来长虹公司价值或投资价值的关键所在。只有具备了核心竞争力，企业才能在未来剧烈的市场竞争中处于主动地位，才能实现从“中国制造”向“中国创造”（包括“长虹创造”）的成功转型，并赢得由核心竞争力带来的利润来源的广阔空间。
从目前来看，长虹已形成的核心竞争力主要体现在：一是已逐步形成了四大核心技术能力。包括集成电路设计能力、嵌入式软件设计能力、工业设计能力和工程技术能力。核心技术能力将催生高质量的“长虹创造”，对长虹可持续发展将产生巨大的推动力。
二是管理创新能力。实施和推行扁平化的管理模式，使长虹在实现规模化产业快速发展的同时，仍然可以实现精细化管理的经营目标。从近年来长虹的传统产业和新型产业的营业收入及利润增长中可见，管理模式创新推动了长虹走向了恢复性增长的良性发展轨道上。
三是品牌创新能力。从目前来看，企业的品牌优势已经成为全球范围内现代企业的一大核心竞争能力。在长虹的创新战略中，重塑品牌形象，提升品牌美誉度，提升品牌的溢价能力，一直是它的核心和主轴线。长虹通过长虹品牌的积极创新，也提升了长虹品牌的品牌价值和品牌的溢价能力。长虹品牌提升也增厚了四川长虹的公司价值。
四是资本运作能力。在关注产品经营之外，长虹还更加注重加强资本经营的力度。从目前来看，四川长虹以资产运作、并购的方式进一步扩充和完善现有产业链。从长虹成功收购美菱电器、华意压缩、ORION公司及其他重组案例来看，资本运作对推动未来长虹的跨越式发展将产生极其深远的影响。
事实上，观察目前长虹所拥有的这些核心竞争力，也为我们分析未来长虹的公司价值和投资价值打开了另一扇窗——未来长虹利润增长的潜在动力及来源。
因此，从中长期看，从目前长虹的公司价值来看，低于每股净资产值的公司股价已无法反映出长虹的投资价值，长虹必将迎来其产业发展和资本市场相互重叠的双重历史性“拐点”。
