吉宁博士观点
现在报纸、网站上有很多有关宏观经济分析的文章和报告，国家统计部门、人民银行和有关部委也定期或不定期地公布一些宏观统计数据。但我们可以发现对不同的数据、对不同的宏观经济形势现象，不同的专家有不同的解释。我要讲的问题的是如何去看这些文章和报告，如何解读宏观经济形势数据。下面我就这个问题谈一点体会，与大家分享，以便为大家分析宏观经济形势提供一些帮助。
一、什么是宏观经济问题
现在宏观经济形势这个词用得比较多，甚至有些滥用的情况。比如，国企改革问题，经济结构调整问题，就业问题，产业结构的提升问题，经济过热问题，物价问题，依靠技术进步发展经济，这些都是我们经常研究的问题，这些都是宏观经济形势问题吗？
首先，国企改革不是宏观经济形势问题。国企改革是经济体制问题，具体说它应该是一个体制转轨问题。国企改革是中国经济的特殊情况，在其他体制转轨的国家如东欧、前苏联也有这种情况。过去在国际经济学界，很少有人研究国企改革问题的，现在有一个新兴的经济学科叫转轨经济学，就是研究转轨问题的。任何一个国家的宏观经济形势，都是在特定的体制环境下运行的。对宏观经济形势运行来说，国企改革是一个外生变量，是一个长期变量。由于目前中国正在进行剧烈的体制变化，国企改革对宏观经济的影响很大，所以我们就格外关注它。但有一点需要明确，国企改革本身不是宏观经济问题，只是我们分析宏观经济形势要考虑的外在因素。比如“非典”本身也不是宏观经济问题，但我们在分析2003年宏观经济形势时，又必须将它作为重要的外部因素来考虑。
再者是关于经济结构调整问题。经济结构调整更多地是研究经济发展问题、经济运行质量问题，也是一个长期问题。例如，产业结构升级、提升产业结构档次、提升技术含量，这些问题是我们在实际工作中要经常研究和分析的。从学术分类上看，经济结构调整实质是一个资源配置及其效率问题，对经济运行有长期的影响，界定着经济的长期走势，但是，严格地说，其本身也不是宏观经济形势问题。
那么，什么是宏观经济问题呢？首先，宏观经济更多地是一个经济的短期波动问题，宏观经济形势分析人员更加关心的是波动的起伏，研究这种波动是否与经济的长期走势有大的偏离。据测算，中国的长期经济增长率在9.5%这样一个水平，如果宏观经济对其有向下偏离，就是经济过冷；如果向上偏离就是经济过热。宏观经济是国家队全国经济形势的一个深入理解，在分析宏观经济时，要注意它的发展形势。
归纳起来分析，所谓的宏观经济形势分析就是用一个经济逻辑框架，把一些宏观经济总量指标作为变量，来研究这些变量之间的关系，寻找产生波动的原因，并与GDP建立一个总量关系，数学上叫函数关系。这样的话，我们就能知道，经济为什么波动，也可以预测这样下去的结果是什么，可以预测下一季度、年底、明年的经济走势。通过这样的分析，我们就可以知道宏观经济的问题所在，就可以运用一些手段来调控经济，这就是所谓的宏观调控。国家进行宏观调控也是这样的思路。这就是宏观经济形势的关注点、出发点，以及它所研究的内容。
二、观察宏观经济的不同视角
所有搞宏观经济的人，无论是经济学家，还是一般的研究人员，他们的基本分析逻辑都差不多，但是实际上他们对宏观经济的认识并不一致。面对同一的宏观经济形势，有人认为是过热了，有人认为没有过热。还有人认为我国目前存在通胀的现象，也有人讲并没有出现这种情况。他们之间的分歧很大，莫衷一是，中国经济学界是这样，美国也是如此。所以有人就说，有N个经济学家，就有N+1个观点。这为什么呢？
其次是宏观经济分析人员自身的因素。为什么会产生波动呢？虽然经济学家都是以凯恩斯的理论为依据，但他们对现实的理解不一样，感受有所不同，所以得出的结论也就有所差异。也有些经济学家之所以提出不同的观点，纯粹是为了标新立异，有意给人造成与众不同的印象，致使不同人有不同的观点。我认为这是学术界中的不正常的现象，说明经济学界有些浮躁。这样的标新立异，不值得效仿。
三、如何解读宏观经济数据
按照企业的主流理论，也就是按照凯恩斯的这套理论，如何解读宏观经济数据呢？宏观经济数据有很多，我们如何从众多的数据中看出问题来。我们可以测试一下，看大家能不能不看别人写的文章和报告，只以宏观经济数据，就可以写出一篇宏观经济分析报告。如果我们能够做到这一点，就说明已经达到了能够解读宏观经济数据的水准。这是个很好的训练方法，希望大家能够试一试。
（一）总需求
总需求最重要的一个指标是GDP，这个指标在中国是无人不知，无人不晓。但实际上理解GDP这个指标并不简单，首先这是一个总需求的指标，同时也是一个总供给的指标。GDP到底是什么就看我们怎么去解读了。按照凯恩斯理论，GDP就是一个总需求的指标，观察GDP就是观察需求总量的变化。GDP等于消费、投资和净出口，它们分别对应的是消费需求、投资需求、国外需求（出口）等。这三种需求在现实中究竟用什么指标来衡量呢？
其次分析投资需求。投资需求比较复杂一些，它包括：
（1）生产设备投资，固定资产投资大部分属于生产设备投资；
（2）房地产投资；
（3）库存。
国家统计局颁布的全社会固定资产投资总额主要反映生产设备投资。与消费需求不同，投资需求的波动是非常大的。我对中国宏观经济景气的观察，就比较关注这方面的数据。它的波动在10%到20%的范围，消费需求波动一般仅是1%或2%。对于大国经济来讲，投资需求的波动是造成宏观经济波动的主要原因。中国经济波动基本是由于投资膨胀所引起的。投资需求波动，一是固定资产波动；二是房地产投资波动；三是库存波动，库存的变化更大。美国国家经济局非常关心库存的变化，因为它最能说明需求的变化。库存突然增加，说明厂商对市场看好。未来向好，就增加库存；未来看淡，就减少库存。现在中国也有人关注库存，但目前没有一个好的指标来反映库存的变化。
第三类指标是出口和净出口。出口和净出口反映的是国外需求。出口实际上与世界经济周期有很大关系，同时也与国家之间的贸易政策、汇率等有关。影响出口的因素很多，也比较复杂。在整个宏观调控系统中，出口对一个国家来说，既是一个内生的变量，也是一个外生的随机波动的变量。上述指标均为需求指标。
（二）总供给
反映总供给变化的主要有这样一些总量指标：如工业总产值、农业总产值、第三产业总产值、进口总额等。总供给是一个长期的指标，从本质上，它的变化没有需求变化快。
影响总供给变化的因素：
一是积累。
生产增长靠生产能力的增加、靠资金的积累。资金积累分三个方面：
（1）企业自有资金；
（2）银行信贷；
（3）上市IPO融资。
现在，中国的经济增长率为什么这么高？主要原因是中国的积累率特别高，中国的国民积累率近50%。中国人有较强的储蓄倾向，储蓄率就比较高，不像美国，美国的储蓄率不到10%，收入100元，储蓄不到10元，而中国人收入100元要储蓄40？D50元。储蓄率高对大量积累资金提供了条件。这是支撑中国经济增长的一个非常重要的因素。
二是劳动力。
中国的劳动力无论是质量还是数量、素质，都是比较好的，不谈文化水平有多高，但从勤奋这点讲，比墨西哥等拉美国家要好得多。同时，中国的劳动力价钱还比较低，这也是支持中国经济增长的重要因素。
三是技术进步。
中国在这方面最差，技术进步不足也可能成为制约今后中国经济长期增长的重要因素。从总供给的角度讲，无非是以上这些因素。
目前经济界正在讨论，中国的总供给是否正在发生变化的问题。
（1）积累率的变化。
未来积累率不可能继续维持在高位。主要原因是人口老龄化，老人主要是花钱的，年轻人是存钱的，因为老人收入少，为了养老、看病等，要花费过去的积蓄。
（2）现在的年轻人与前几代人的观念不同，消费习惯也不同。
以前人们更多的是偏好于未来消费，增加储蓄；现在的年轻人，更多的是偏好与当期消费，减少储蓄。
（3）劳动力成本上升。
过去，我国的劳动力成本很低，但随着经济的发展，劳动力成本出现了上升的趋势。
如何判定经济运行状况呢？如果总需求等于总供给，即二者如果平衡，说明经济运行处于良性运行状态，经济比较稳定；如果总需求大于总供给，那么就是经济过热；如果总需求小于总供给，那么就是经济过冷。
（三）价格总水平
我们前面分析的指标都是事后的统计指标，在统计学意义上，总需求与总供给是恒等的，也就是说在实际交易结果分析，是无法直接观测到总需求与总供给是否平衡的。怎么办？这就要看价格总水平。根据凯恩斯的理论，价格总水平反映总需求与总供给的平衡状况。如果总需求大于总供给，价格上升；如果总需求小于总供给，价格下降。价格指标反映了供需的平衡状况，如果价格稳定，一般来讲，经济稳定；价格总水平持续上升即通货膨胀，表明经济过热；价格总水平持续下降即通货紧缩，表明经济过冷。这就引出了第三类宏观经济指标即价格指标。反映价格总水平的指标有：
（1）社会商品零售价格指数。
主要反映零售商品的价格，代表性商品有200多种。
（2）消费价格指数。
除了商品外还包含有服务，但商品样本数较少，大概有30多种。
（3）生产资料价格指数。
主要是包括原材料如钢材、水泥、石油等的价格。
（4）GDP平减指数。
GDP平减指数是最综合、最全面地反映价格总水平的变化，但是GDP平减指数有个问题，计算比较复杂，有较长的时间滞后，在国外，一般来说，一年以后才能公布出这个指标。这个指标中国从来不公布，都是学者自己计算出来的。
（四）货币指标
货币指标包括利率、汇率、货币量。货币指标实际上反映了资金市场的变化情况。刚才讲的都是商品市场的情况，实际上，还有一个市场是货币市场。通过这个市场可以观测经济运行状况。货币市场是一个符号市场，它不能完全反映经济的运行状况，但它会影响经济市场的运行，它具有一个指示器的作用。例如，在目前中国，银行的信贷规模与投资有很大的相关性，货币流通总量与价格也有一定的关联。货币市场对经济的变化非常敏感，所以，美联储公布基准利率为全世界所关注。
四、如何解读宏观经济政策
由于时间的关系，我这里只能讲个大概。宏观经济政策是企业调控经济的手段。按照凯恩斯的理论，企业对于宏观经济波动是可以有所作为的。宏观经济政策大致分为财政政策、货币政策。
财政政策分以下三大块：
1．企业支出、企业购买。
也就是企业自己能创造需求。比如前几年发国债以增加企业支出，如果把国债用于修路、架桥、修粮仓、搞电力、修基础设施等工程，就拉动了相关行业的需求，再通过乘数效应，拉动社会总需求。再如深圳搞滨海大道、深南大道，这个支出是拉动需求的，市政建路1公里支出1个亿，会增加水泥、劳工等需求。增加企业支出可以刺激经济，减少企业支出可以抑制经济过热。
2．税收。
税收实际上也是可以调节经济运行的。经济过热，提升税率；经济过冷，降低税率。这是一个理论上的说法，实际上调整税收政策是一件很麻烦的事，程序很繁琐，一般不轻易采用。
3．转移支出。
去年企业就是利用这个政策功能，给农民种粮补贴，刺激农业生产。中国农业前几年一直没有增长，从去年开始出现增长。转移支出还包括社会保障。提升社会保障可以解除人们的后顾之忧，增加当期消费。近几年企业利用这个政策调节经济多了一点。
货币政策目前企业采取最多的是信贷政策。例如，这两年中央就是通过房地产信贷政策，紧缩信贷规模来调控经济。增加银行准备金率，我国银行的准备金率从6%提升到8%，对商业银行来说是紧缩银根，这也是控制信贷规模，利用紧缩来调控经济的例证之一。有关中国宏观经济形势的分析一直是万众瞩目的焦点，在宏观经济分析的问题上，我们要看清现实状况后再进行分析，以免造成分析的失误。
