吉宁博士观点
中国宏观经济在经过30余年的高增长后，已经形成了一个依赖高投资、低成本和高流动性的增长惯性或路径。但是，一方面，在宏观经济总量做大后，要维持相同或相似的增长，需要更多的财政投入和货币扩张，否则，经济增长就难以为继；另一方面，即使同比增加投资，由于缺乏有效监督，其对宏观经济的刺激效应只会递减。不仅如此，刺激政策也会带来资产价格的暴涨，催高生产成本，致使企业利润越来越薄，逐渐丧失价格竞争力，这是中国外需萎缩的一大重要原因。在这种状况下，如果没有财政主导的大投资，没有宽松货币和高流动性，中国宏观经济如何发展和增长？这正是人们关心的问题。
目前宏观经济增长可谓到了这样一个增长瓶颈的时候。对此，李克强的答案是，通过改革红利的释放和制度升级来打造中国宏观经济的升级版。李克强在不同的场合强调：“推动经济转型，把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来，形成新动力，并且使质量和效益、就业和收入、环境保护和资源节约有新提升，打造中国宏观经济的升级版。”同时，推动民营资本进入金融、能源、铁路等领域，推进社会领域的相关改革，促进社会的纵向流动。
李克强要实现中国宏观经济的升级，从眼下来说，他遇到的一个困难是，如何把泛滥的流动性驱赶到实体经济领域，而不是在中间环节，以创新名义进行套利。这就是金融改革的任务。在日前发生的银行短期流动性危机中，作为“央妈”的央行是有很多手段和政策工具出手挽救的，如降准、加大公开市场操作力度以及降息等，但央行居然在一段时间里表现出“无动于衷”，目的就是要借“钱荒”逼资金进入实体经济。因为此次银行间资金面的紧张，主要问题出在银行套利资金庞大和期限错配上。过去几年，中国企业为应对金融危机而实行的宽松货币政策和财政政策，导致流动性都进入了投资和投机领域，致使金融系统内部杠杆率不断放大，大量资金在金融机构的操作下通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，这使“影子银行”大行其道的同时，也使风险不断积聚。此外，过度膨胀的银行信贷体系也易形成风险。此种情况下，央行若放水支持银行渡过“钱荒”，虽然能解银行燃眉之急，但可能会进一步放大银行的“杠杆化”，且随美国宏观经济的复苏，资金回流美国的速度加快，央行投放的资金最终会流向美国。
所以，央行需要顶住银行短期流动性紧张的压力，将在中间环节的套利资金和期限错配的金融资源驱赶到实体经济，这就必须对金融体系进行改革。“克强经济学”的要旨，是依靠市场机制，而非政策刺激和企业直接投资，去实现宏观经济发展的预期目标。具体到金融改革，就是以金融之手，通过市场的调节让资金流向最该去的地方，恢复经济结构平衡，以实现中国宏观经济升级版的目标。为此，李克强在6月19日的国务院常务会议上，还提出了一系列金融支持宏观经济结构调整和转型升级的政策措施。
“影子银行”的活跃，虽然会造成金融风险，但亦说明现有金融体系效率之低。“克强经济学”从解决中国金融体系的资源错配和效率低下入手，可谓思路正确。不过，改革是长期的事情，在具体实施时，需要考量对相关领域的影响，避免产生的震动太大。如对商业银行，紧缩信贷，去杠杆化无疑是必要的，但是一步到位还是逐渐收紧，要仔细权衡，避免因措施过激而导致股市连续暴跌、挤兑、大面积停贷现象的发生。上述三种情况若出现一种，在当前都将是重大事件，若三者形成共振，很可能会引发社会危机。所以，在对银行去杠杆化时，需要把握火候和力度，不应制造人为危机。从这个角度，我们不难明白央行最近对银行“钱荒”的态度发生了微妙变化，从早先强调要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，到日前更多关注平抑短期异常波动，稳定市场预期，这背后的催化因素，就是股市的暴跌。
从“克强指数”到“克强经济学”，反映李克强本人的宏观经济治理和发展思路日渐深化和清晰。面对着积重难返的中国宏观经济，“克强经济学”要获得成功，非锲而不舍地按照简政放权，发挥市场优势的思路和方向，推进长期的大力度的改革举措不可。
