吉宁博士观点
文章来源：中国证券报作者：韩晗
1600亿元和400亿元，这是我们的A股市场中两只金融大鳄中国平安和浦发银行最近传出拟再融资的金额。要是放在前两年，这个消息绝对可以说是一个大利好，股市扩容、公司基本面向好、稳定投资者信心等等，将对A股市场的持续走强产生很大的助推作用。然而时过境迁，2008年以来，在外围市场走弱的影响下，A股市场开始呈现弱势疲态，股指爬升缓慢，市场人气低迷。虽然相对于沪深两市接近30万亿元的总市值而言，2000亿只是个小数目，但在目前的市况下，中国平安和浦发银行抛出巨额再融资方案，无论对市场的资金面还是心理面都是一种考验。
巨量融资引发市场调整
1月21日，中国平安发布公告称，将公开发行不超过12亿股的A股和412亿元分离交易可转债，按当时的股价计算，此次中国平安的融资规模将达到1600亿元，创A股有史以来融资规模之最。从21日至昨日收盘，中国平安三次封住跌停，股价最大跌幅接近30%。
2月20日，有消息报道，浦发银行计划增发10亿股A股，拟筹集最多400亿元。昨日该公司正式公开证实，确实正在研究再融资计划但具体方案尚未确定。增发消息传出，浦发银行股价两日下跌15.38%。
据Wind资讯统计，最近一个月共有包括中国平安和浦发银行在内的24家上市公司出台再融资方案，虽然除这两家公司外，其余22家上市公司的单个融资规模并不算大，但一个月内有如此多的再融资预案出台，的确给市场带来极大的考验。中国平安和浦发银行再融资的用途基本都是用于补充核心资本、开拓投资市场等方面，融资操作并不违反监管部门的相关规定，具体融资金额也可能低于拟募集的最高金额，但当前市场仍然显示出明显的“谈巨额融资色变”的迹象，消息传出公司股价立马急挫，市场也随之出现震荡调整。
平心而论，上市公司根据企业自身情况与发展规划，在资本市场进行增发股份、发行可转债等再融资操作无可厚非，并且A股市场中已经有很多上市公司通过顺利再融资补充资本，扩大经营规模，也给投资者带来了可观的回报。但为何中国平安、浦发银行的巨量再融资方案在市场中引发了如此大的震动，为何股民纷纷“用脚投票”呢？归根结底，还是当前市场对资金供需关系平衡可能被打破的担忧。
资金供求可能失衡
进入2008年以来，市场资金面的压力开始集中体现。由于国家宏观调控实施从紧的货币政策，流动性开始趋紧，而2月份又是大小非限售股解禁高峰期，大盘新股IPO步伐有所加快，红筹股回归也有加速的迹象。资金供需双方力量的不对称使得市场对资金紧张局面的担忧加剧，后市发展方向也持续不明朗。
虽然近期政策面出现转暖信号，新基金快速获批发行上市，有望给市场带来数百亿元新增资金，但一个浦发银行的400亿再融资方案，就几乎把这笔“救命钱”吞噬干净。而剩下的那上千亿再融资，无疑是直接从股市“抽血”，在宏观经济数据持续高企，为防止全面通货膨胀继续实施从紧调控政策的背景下，央行进一步上调准备金率收缩银根的可能性很大，市场资金供需矛盾已经非常突出。
上市公司实施再融资方案，不仅关系到企业的自身利益，更是对整个市场的稳定发展有着重要的影响，尤其是占市场比重较大的权重蓝筹公司。如果上市公司不考虑市场的承受能力，没有深入分析当前市场的整体环境，过多看中融资利益而忽视对投资者的回报，大规模融资可能就难以得到广大投资者的认同，市场也就可能表现出“谈巨额融资色变”的态度，不论你传闻是否属实，先展开一轮调整再说。
