吉宁博士观点
文章来源：理财周报作者：李晔斌
万得数据统计显示，今年以来，已有44家公司提出再融资预案，规模接近2600亿元。而在市场流动性十分充裕的2007年全年，也不过有190家上市公司实施再融资，总额尚不足4000亿元。
如同前一阶段隔三差五就有“艳照门”女星登场一样，众蓝筹在1、2月间也深陷“融资门”漩涡。不管基本面多么优良的公司，甫一公布融资方案，即招来股价跌停厄运。
中海基金首席策略分析师施恒新向记者表示：“机构对融资方案不满意，短期看不到收益，就会坚决离场，不管当时成本多高，但散户大多喜欢陷在里面等解套。”
●中国平安融资规模1200亿
投资方向不明基金离场观望
1200亿的融资“借钱”计划，尽管散户们群起抵制，该议案在3月5日仍获高票通过。上海一位曾经持有中国平安的基金经理向记者表示：“哪怕平安在和我沟通的时候，也没有给出具体的投资方向或者被收购对象。在这种情况下，大家还没有形成一个清晰的共识。所以我在70元附近仍旧选择离场观望。”
而另一位合资基金公司人士则双手赞成平安融资，她告诉记者：“我认为挺好的。这是大公司的魄力。人家要出海收外国便宜的金融资产，一定是合算的。七八倍的CITIBANK，不是次贷危机，怎么能买到？现在做大企业一定是要全球化的。”
对于平安迟迟未公布融资计划及海外并购对象，处于第三方的研究人员表示认同：“现在信息全球传递是及其快速的，如果再融资这笔钱用于收购的话，出于敏感性，可以不加公告，包括在股东大会上。”
正如该研究员所说，早在一月，市场传出平安收购英国保诚，当日远在英国的保诚股价即逆势上涨近10%。
●招商地产融资规模80亿
14个地产项目投资171亿，提升长期投资价值还是缓解财务风险？
招商地产也在1月公布融资计划，拟增发A股募集资金不超过80亿元人民币，用于收购公司控股股东的14个房地产开发项目，总投资约为171亿元。
原本市场对房地产行业景气度就不看好，加之人人喊打的融资计划，招商地产股价从最高值的102元滑落至42元。
招商地产董事长孙承铭在随后举行的公司业绩说明会上表示：此次再融资募集资金均有明确的项目用途，项目的顺利推进有助于公司业务的发展和业绩的提升，有助于股东价值的提升。同时承诺预计2008年营业收入同比将大幅增长。
中国建银投资研究员李少明则向记者表示：“招商地产此次融资计划开发的14个项目将带来47.65亿元的净利润以及4亿元的物业增值，销售净利润率为27.8%。如上述利润3年内全部体现，平均每年贡献15.88亿元净利润；若按每股60元发行，发行1.3333亿股，则将连续三年增厚公司的EPS1.6237元。相对于80亿元的融资计划，本次公司的融资计划并不损害股东的利益，有利于提升公司的长期投资价值。”
但也有研究员认为招商地产增发仅是为了缓解财务风险，安信证券研究员认为该公司2007年末的短期和长期借款规模合计已经达到93亿元，比2007年初增长大约100%，虽然其负债率仍然在可控制的范围，但借款成本已经并且将进一步提升，如果不增发，预计2008年起财务费用将大幅提升，公司2008年、2009年财务费用都将超过3亿元。因此，通过增发降低负债规模，有利于大幅降低财务费用，并降低财务风险。
●浦发银行增发8亿股
提升资本充足率，140亿融资对市场影响不大
2月28日，浦发银行发布已经提前1周泄密的融资公告：计划增发8亿股用以补充公司资本金及提升资本充足率。
浦发行高管表示：“在资本市场信息透明的情况下，融资额度的确定依靠市场而非行政手段。公司对于融资数量的预期基于三条符合，一是要符合国家政策法规，二是要符合公司战略，三是要符合资本效益。”
一位基金公司首席策略师向记者表示：“浦发行融资并不像平安有心血来潮之嫌，而是有点晚了。”浦发银行2007年在业务高速增长的同时，资本充足率逐季递减，至2007年三季度末已逼近监管红线，仅为8.40%。此前机构在分析报告中普遍预计，浦发须在2008年实施再融资计划。
南京证券研究员王耀柱向记者表示：“虽然市场最近对再融资公司极度悲观，但浦发银行再融资不可相提并论，按照2006年增发方案原有股东认购的比例在45%左右的假设，此次直接对市场造成的资金影响也就在140亿元左右，在资金需求方面不会构成紧张局面。”
“浦发银行的风险资产增速高达27.77%，远高于净资产14.47%的增长速度，二者之间的缺口将直接导致浦发银行资本充足率的下降，进而影响浦发银行业务规模的进一步扩张以及许多风险业务的开展。”
该研究员进一步行业内横向对比：“虽然浦发银行的业绩增长近64%，但与同属股份制的招行、深发展、兴业银行（爱股,行情,资讯）等相比速度比较慢，而招行、兴业的资本充足率均在11%左右。因此浦发银行提升资本水平既是满足监管的硬性要求，更是未来业绩持续高速增长的保证。”
●小商品城增发5000万股
国际商贸城增厚业绩，机构看好
小商品城自去年12月10日开始停盘，公告将有增发事项公布。3月5日，公司终于公布增发方案：对控股股东定向增发注入国际商贸城三期方案等，增发规模为5000万股。
小商品城明确且优质的注入资产得到市场普遍认同，股价随后连续三个交易日涨停报收。国泰君安研究员刘冰认为：“国际商贸城三期的注入不仅为公司增加长期动力，增厚公司业绩，而且将扫清大家对于公司与企业关系、上市公司长远发展等方面问题的疑云。”
“增发完成后，公司在2009年将拥有近380万平米的商铺，还有3家4星级酒店，目前价格是相当于它的商铺每平方米4500元。”
记者在上海找到了一位持有该股票的基金经理，其向记者表示：“3月10日虽然小商品城在连续三个交易日涨停后大幅走低，但这种向大股东定向增发注入优质资产的个股，有别于普通融资，相信在盘整一段时间后还是会继续上涨。”
