吉宁博士观点
来源:《中外管理》
这种游戏的必然结果，就是金融危机十年一次和我们形影不离。1997年亚洲金融危机，1987年黑色星期一，1977年欧洲货币危机引发拉美债务危机，1967年英镑危机。十年一轮，八年赚钱、一年赔钱、一年收尸。
在这样一个过程当中，很多企业仍然没有看出这是一种商业模式的挑战，是这种商业模式所依存的基础发生了变化。
其实很多企业的困难并不是来自实业，是由于企业的投融资。如果说实体经济现在仅仅是深秋，那金融市场已经进入了隆冬。于是，我们才会看到不是中小企业，反而是大企业突发性的、恶性的破产。如合俊集团、金屋集团的破产，都不是因为行业发生了问题，而是因为资本市场发生了逆转，导致投融资链条的突然崩裂。
在经营性利润低，投资性收益高，融资性驱动力强的背景下，当金融海啸使得全球性的资产溢价突发性的转化为资产贬值时，这种商业模式便会遇到挑战。这种挑战就是投资性收益转为投资性亏损，融资性功能转化为融资性的萎缩，原来微弱的经营性的优势就变成了弱势。
剩者为王
那么中国的企业家需要知道的是什么？如何在这个别人主导的游戏中找到我们自己的方式？我们也要生存，也要发展，对于中国企业而言，现在要做些什么？
如果把企业看作一个三足鼎立的商业模式：投资能力、融资能力、实体经营能力三足鼎立的时候，任何一个企业经营的都是动态平衡。这个时候再把会计放到我们的面前，净利润会计、现金流会计、投融资会计，背后藏着一个东西，却透而不明，这就是资金链会计。
四个东西摆在面前来看一个企业，能赚钱的企业聪明，正现金流的企业漂亮，但是投融资是你的骨骼，资金链是你的血液。一个企业可以不聪明、不漂亮，但是不能没血没肉。所以企业两张皮，阴阳两面，表面漂亮的企业未必活得好。
企业追求的是生存，不怕没钱赚，就怕链子断，一定要高度关注资金链，资金链藏在现金流和投融资的背后。于是企业在寒流已经到来的时候，要能够把握自己的投融资链条。所以在这样一个背景下，企业过冬的秘诀是八个字：“修生养息，苟延残喘”。要认清形势，剩者为王。
其实所有的圣人都是剩下来的。孔子之所以称为圣人，是因为当时平均年龄34岁，他活了73岁。所以他剩下来了，变成圣人。企业里的圣人是什么？是剩下来的企业。一将功成万骨枯，任何一个行业的成功者都是在同业的尸体上崛起的。只要能够剩下来，你就活了。枪林弹雨的时候，提前趴下，等再睁眼的时候旁边全都是死尸，这就是经营周期。这个时候人们就要准备过冬的粮草，调整企业的经营。
去年阿里巴巴上市的时候，当时香港认购阿里巴巴的投资人万人空巷，因为马云跟投资人讲：中国在未来十年当中一定会产生世界级的伟大IT公司。于是投资人热血沸腾，股价涨到42块。现在，是4块多钱。现在马云对内部员工在说什么？“寒流将至，准备过冬，上市就是给大家准备过冬的粮草”。
牛市发股，熊市发债
坐以待毙是肯定无法“剩”下来的。
在现在这个阶段，还是要经营。对于上市公司而言，牛市发股，熊市发债，是不变的秘诀。要提升企业的债权融资能力，然后降低企业的投资性风险，稳定企业的经营性预期。三条腿走路的时候，一定要有能两条腿站得住，缺一条你还能走，三条腿走路如果两条腿不动了，那一条腿就一定无法行动。
于是在这样的背景下，基业常青的企业是靠什么生活的？成功企业的关键就是在企业可控的范围内经营反周期的现金流。要把实体经济的现金流和虚拟经济的资金链当作一个链条同时经营，你才能够躲过周期性的经济危机。以虚补实，以实补虚，虚实结合，这就是现代企业在当前的市场环境下一种成功的商业模式，标准化的模式。在这样一个模式当中，任何一个成功的企业家，都懂得顺应市场经营企业。干得好不如卖得好，做得好不如融得好，做加法不如做减法。
但是大家都知道，加法容易，减法难；投资容易，融资难；做实容易，做虚难。文武之道，一张一弛，为商之道虚虚实实。经营企业的内部结构和经营企业的外部环境同时放在企业家面前，每一个人都要去考虑我们企业当中真正的现金流是什么？资金链和现金流之间的关系是什么？企业对外经营预期，对内经营风险。风险是什么？就是现金流和资金链的动态平衡。所以在这样一个转折的时期，在宏观环境发生突发变化的时期，每一个企业都要好自为之，把握住有效时点，及时调整企业的商业模式。企业的商业模式要和企业的团队保持高度的一致，也就是在大家集中做虚的时候，要把实做到虚处；大家集中做实的时候，要把虚做到实处。这个概念说起来容易，做到非常难。也就是它高度依赖于企业一线决策者的直觉。所以，企业家挑战风险，调整商业模式的直觉决定了企业的生死。
那么，在这样一个背景下，让大家修生养息、苟延残喘，是因为我坚定不移地相信：中国将会借助这个机会，迅速崛起。中国并没有在成长中崛起，结果却意外地在下滑中崛起了。因为，我们的下滑是相对于全球性的衰退，我们相对地位反而急剧上升。也因此，未来的国际市场，我们的生存空间会相对提升！
