吉宁博士观点
苹果公司大落大起，最终成为全球市值最高的公司。
公司发展的过程中离不开资本运作。风险投资助推了苹果的成长，苹果获得的不仅仅是金钱，还有商业经验以及研发技术。
但是，因股权和董事会设置不合理，苹果一度陷入破产的边缘，其后经大刀阔斧的改革才令其起死回生。
苹果的故事告诉我们，实业经营和资本运作必须相互促进，相得益彰，缺少其中一个方面，企业的发展都会受到限制。
有这么一家公司，很有钱。它的市值等于2个沃尔玛、5个亚马逊、10个Ebay，能够覆盖42%美国领土，公司的每个员工能够分到660万美元，年收入463.3亿美元，年利润为130.6亿美元，现金为976亿美元，能同时买下雅虎、戴尔、百思买、摩托罗拉和动视暴雪这几家响当当的公司。
很明显，答案是苹果公司，但是数据这么一比划，还是让人瞠目结舌。
究竟是什么成就了苹果今时今日的辉煌?苹果辉煌背后有着怎样的财富故事?
1976年4月1日，21岁的史蒂夫·乔布斯(Steve Paul Jobs)、26岁的史蒂夫·沃兹(Steve Wozniak)和41岁的罗·韦恩(Ronald Wayne)创立了苹果电脑公司。三人的股权比例依次为45%、45%和10%。
苹果电脑公司成立初期，资金来源缺乏，乔布斯卖掉了他的大众汽车，沃兹卖掉了他的惠普计算机。他们一共筹集了1250美元，开始生产苹果电脑的征程，当时的产品是Apple I主板。
成立后不久，苹果电脑公司就接到一个50台电脑的定单。乔布斯和沃兹开始风风火火地干起来。但年长20岁的韦恩发现公司一下子背起了沉重的债务—乔布斯以公司的名义借了5000美元现金和价值15000美元的零部件。韦恩意识到，一旦这个合伙公司倒闭，债务也会压到他的身上。就这样，他毅然提出退股要求。最后，乔布斯用800美元买下他的10%股份。
这对于本来就缺乏资金的苹果电脑公司来讲无疑是雪上加霜。
乔布斯四处寻找投资人。经人介绍，乔布斯认识了红杉资本的投资人唐瓦伦。唐瓦伦觉得，乔布斯那时简直就像个“人类的叛逆”，苹果的创业计划幼稚得就像孩子过家家，因此没有投资。不过，唐瓦伦又推荐了麦克·马库拉(Mike Markkula)。此时的马库拉38岁，刚从英特尔退休，是硅谷有名的年轻百万富翁。
乔布斯的激情很快被马库拉看中。旋即，1976年8月，马库拉决定以个人名义投资9.1万美元，并和乔布斯联合向美洲银行申请了25万美元的银行贷款，马库拉做担保。此外，在马库拉的帮助下，他们制定了一份非常全面的苹果电脑研制生产计划。他们带着这份计划书到风险资本家那里游说，筹集到60多万美元。这样，苹果就有了100万美元的创业资金。
1977年1月3日，新的“苹果电脑有限公司”(以下简称苹果电脑公司)注册成立，股权比例调整为史蒂夫·乔布斯、史蒂夫·沃兹以及马库拉各占30%，工程师罗德·霍尔特(Rod Holt)占10%。
然而，在引进风险投资资金后，各方均衡的股权结构，也为后来乔布斯被逐出苹果家门埋下了伏笔。
新公司成立后，乔布斯任董事长，沃兹任研发副总裁，马库拉任副董事长，并外聘了国家半导体公司的行政主管迈克尔·斯科特，出任苹果电脑公司首任CEO。作为苹果电脑公司早期的重要人物，马库拉不但带来了资本支持，还提供了重要的商业经验，并在1981年至1983年间担任苹果电脑公司的CEO职务。
在新的公司架构下，苹果电脑公司有了生产苹果Ⅱ电脑所需要的资金。1977年4月16日，完整的苹果Ⅱ电脑首次面世，引起轰动，并最终赢得“个人电脑”的声誉。苹果Ⅱ电脑风靡一时，销量达数百万部。
1979年夏末，苹果电脑公司决定进行一轮上市前的对外私募融资即夹层融资。通过唐瓦伦和马库拉的关系，融资很快成功。包括施乐公司、罗斯柴尔德(LF Rothschild)、Untenberg、Towbin、Brentwood资本公司以及一些个人投资者等共计16个投资人，以每股10.5美元的价格认购了苹果电脑公司的股份，苹果电脑公司融资727万美元。
1980年12月12日，苹果电脑公司在华尔街首次公开发行股票，公开发行价格为22美元/股，460万股股票一抢而空，此次共募集资金1亿多美元，这个数据为1956年福特公司上市以来最大规模的IPO。
苹果电脑公司当日收盘价为29美元/股，公司市值达到17.78亿美元。经过股权稀释后，25岁的乔布斯持股比例为15%，为苹果电脑公司的最大股东，其个人身家超过2亿美元，成为媒体追逐的“宠儿”，成为全美最富有的40位大亨中最年轻的一位。第二大股东马库拉持有700万股，价值也超过2亿美元。按计算，马库拉4年前投资的9.1万美元增值了2200多倍。沃兹的400万股价值则超过1亿美元。
持有公司股票的80多名员工，因公司上市，其中40多人一夜之间从普通职员变成百万富翁。苹果电脑公司创造的百万富翁，超过了此前历史上的任何一家公司。
不久，施乐公司出售了所持的苹果股票，获得3000万美元的回报，增值30倍。而阿瑟·罗克当初投资了5.67万美元，上市后，其持有股票猛增到了1400万美元，增值250倍。而据估计，如果当初韦恩不退股，其身价在1980年也应该上亿了，但韦恩却因一念之差而失去了成为亿万富翁的机会。在2000年高科技泡沫的时候，有人推算，如果当初韦恩不退股，其身价也应该是15亿美元，但77岁的韦恩现在却靠卖邮票和政府救济金度日，甚至买不起一个苹果产品。
1981年，苹果电脑公司实现收入3.35亿美元。1982年，实现收入5.83亿美元，净利润6100万美元。1983年5月，苹果电脑公司进入财富500强榜单，排名第411位，成为历史上成长最快的公司。此时苹果电脑公司才7岁。
乔布斯在和斯卡利共同执掌苹果的那段时间里，创造了最棒的产品(第一部Mac)和最棒的广告(“1984”)。不过很快这段蜜月就结束了，斯卡利最着名的事迹是把乔布斯赶出了苹果。1985年乔布斯从苹果辞职之后，两人的交情也随之中断。
1985年5月，由于公司内部的权力斗争，获得董事会支持的CEO斯卡利(Sculley)，解除了乔布斯在Macintosh部门的职务。5月31日，苹果电脑公司宣布第一季度大幅亏损及大裁员，同时宣布解除乔布斯的所有职务，只保留一个董事长的空头衔。可见，苹果电脑公司的股权架构不合理，乔布斯在没有获得实质控股权的前提下，他已不能做出有关实质的决策。9月13日，乔布斯辞去董事长职务，正式离职。作为苹果公司的联合创始人，他被自己一手创办的公司踢出家门。董事会解除乔布斯职务的原因是，他们感到“苹果将毁于他的疯狂之下”。值得一提的是，斯卡利也在1993年被董事会赶出苹果电脑公司。
乔布斯离开后，几乎卖掉了苹果电脑公司所有的股票，只象征性地保留一股。随后，他创立了Next公司。这一次乔布斯吸取了上一次的教训，持有Next公司63%的股份，他要有绝对的控股权。Next公司后来改名NeXT软件公司，其创办和经营之路是一段屡败屡战的艰难历程，但乔布斯始终牢牢掌握控股权，也正是这段历程让乔布斯真正成熟起来，也让乔布斯懂得控股权和资金的重要性。
从1986年到1989年，苹果电脑公司收入分别是19亿美元、20亿美元、40亿美元、50亿美元，净利润对应为1.54亿美元、2.18亿美元、4亿美元、4.54亿美元。
表面上看，苹果公司取得了巨大成功，其实已是危机四伏。在斯卡利掌舵时期，苹果没有推出一款有意义的新产品。他一味追求利润增长，甚至不惜提高产品价格，使苹果在PC市场的占有率从20%下降到了8%。虽在短时期内增加了收入，却无异于饮鸩止渴。
1991年，苹果电脑公司的净利润便开始下滑，仅为3.1亿美元。1992年，净利润虽再次上升到5.3亿美元，但1993年的收入，从上一财年的79.77亿美元下滑到70.87亿美元，净利润更是从上一财年的5.3亿美元下滑到8700万美元。1993年10月，苹果电脑公司解除了斯卡利的CEO职务。
1996年12月20日，苹果电脑公司宣布以4.27亿美元收购NeXT软件公司，其中包括3.775亿美元现金、2500万美元的苹果股票以及1600万美元的苹果股票认购权。作为NeXT软件公司最大股东，乔布斯从中获得了1亿美元现金和150万股苹果股票。
凭借NeXT软件公司，乔布斯终于回归苹果，出任苹果电脑公司董事会主席吉尔·阿米里奥(Gil Amelio)的顾问。但乔布斯似乎对当时的苹果信心不足，随着苹果股价的持续走低，1997年6月，他卖掉了手中的150万股苹果股票，又一次象征性地留下一股。
苹果仍在努力挣扎。1997年6月苹果电脑公司第二季度亏损7.4亿美元。1997年7月9日，苹果股价仅3.19美元，跌到12年中的最低点。
同年8月，苹果电脑公司宣布乔布斯为董事会成员。接着，乔布斯用自己的朋友替换苹果电脑公司的原董事，重组了董事会。消息一公布，苹果股价开始上扬，暂时摆脱了濒临破产的尴尬境地。
新官上任三把火，乔布斯对苹果进行了大刀阔斧地改革。
首先，他重估了苹果股票期权的价值，把员工的业绩与股票奖金挂钩，于是员工的士气被激发出来了。其次，引入了微软的资本。微软向苹果注资1.5亿美元，获得了苹果电脑公司非投票权股票，并同意为Mac机研发办公软件(微软在后来已全部售出了所持有的苹果股票)。作为交换，苹果电脑公司撤销了对微软侵犯版权的诉讼，并将微软IE浏览器集成到苹果操作系统中。这夯实了苹果的现金基础。再次，乔布斯辞掉了与他意见不合的主管，换上了他信任的人。最后，还出台了一些大大小小的新规定。这些新措施为苹果电脑公司重现辉煌奠定了基础。
1998年年初，乔布斯在董事会的同意下，把蒂姆·库克从康柏公司招入苹果，担任资深副总裁，主管苹果的电脑制造业务。这次，乔布斯选对了人。拥有多年库存管理、制造和分销运作经验的库克，对电脑制造业务进行大笔的账面减记，从减少供应链环节解决库存问题。
2011年8月，乔布斯已经辞去首席执行官职位，董事会任命原首席运营官库克，为公司的新任首席执行官，实现苹果管理者的平稳过渡。
自1980年上市以来，苹果股价有三波明显的上涨行情。第一波是自乔布斯1996年底回归苹果后至2000年互联网泡沫止(见图1)，第二波是自2003年到2007年(见图2)，第三波是2009年以来，苹果股价在iPad和iPhone的刺激下，一路屡创历史新高(见图3)。
2011年8月10日，苹果公司市值(market capitalization)超过埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司。爱尔兰财经新闻网站BusinessWorld于8月20日报道称，苹果公司目前的市值为，欧元区前32大银行的市值总和。欧元区前32大银行的市值总和为3400亿美元，这一市值总和是基于这些银行的流通股来计算的。
1990年代，埃克森美孚和通用电气一直交替占据美国市值第一的宝座，但是微软在1999年超越了他们。不过到2000年，通用电气再次成为市值第一公司。财经信息供应商FactSet的数据显示，这三家公司在接下来五年时间的市值非常接近，不过苹果公司却在迅速崛起。埃克森美孚在2005后一直是全球最高市值公司，直到2011年8月10日。
标准普尔资深指数分析师霍华德·斯利福布莱特(Howard Silverblatt)表示，苹果公司跃居全球市值第一是一个时代的象征，美国最高市值公司一般能反映出消费者的需求，并且拥有其它对手无所匹敌的产品。
苹果公司获得的第一笔风投资金是马库拉、阿瑟·罗克等的75万美元的投资，1979年又获得施乐等公司的700多万美元的风险投资。
风险资本助推了苹果公司的成长。马库拉的加入带给苹果公司的不仅仅是金钱，还有其商业经验，这让乔布斯看到了专业与业余之间的差距。施乐公司给苹果公司带来的也不仅仅是资金，还有研发上的榜样力量。
乔布斯后来总结说：“那个时候的风投，对公司的帮助非常多，他们就像你的导师一样。这是因为早期的风投者，像唐瓦伦，都曾经是高科技企业的创始人或高管。在这种背景下，我们获得投资者投入的金钱之外，也能分享他们的才能和经验。”
资本市场具有放大效应。当苹果公司的财务业绩捷报频传时，苹果公司的股价屡创新高，最终能使苹果公司的市值在全球股市风雨飘摇的今天，仍然超过了5600亿美元。而中国2011年的全国财政收入才10万亿元人民币，折合16500亿美元。换言之，苹果公司的市值接近中国全国财政收入的三分之一!苹果公司的现金持有量更是超过了美国财政部。真是富可敌国，而且还是大国。不过，冷静地讲，市值的象征意义大于实际意义。
苹果公司的市值虽大步提升，但市盈率只有17倍。而一些国内Pre-IPO的私募入股市盈率都比它高得多。
术业有专攻，几乎没有人能成为全才。“天才”乔布斯也一样，他擅长技术研发和产品设计，但是他不怎么懂资本运作，至少在苹果发展的早期是如此。在苹果早期，苹果的资本运作主要是由马库拉和沃兹负责的。但不懂资本的乔布斯却没有拒绝资本，相反，他能放手让懂资本的人来参与公司运营。当然，由于有了被苹果电脑公司扫地出门的教训，在后来创办NeXT公司及运作斯皮克公司时，他不但充分利用了资本市场，而且牢牢地掌握控股权和把持现金。
试想，如果没有当初的风险投资，如果没有发行上市，苹果公司能有后来的起死回生以及今天的富可敌国的财富吗?我想不能。
当然，任何事物都有两个方面。一味地追求“资本运作”而忽略实业经营是很危险的。苹果在斯卡利掌舵期间，由于过于重视华尔街的意见，过于追求报表上数字的增长，忽略了产品开发，差点葬送了苹果。幸亏，通过苹果兼并NeXT公司这一“资本运作”，使乔布斯重回苹果。乔布斯通过加强产品开发与强化管理，使苹果焕发一新，重获新生。
苹果的财富故事告诉我们，实业经营和资本运作相互促进，相得益彰，缺少其中一个方面，企业的发展都会受到限制。
