吉宁博士观点
在古代，中国的长城对世界的影响力是极大的，而今，中国经济决策的影响已远远超出长城之外。这是因为，全球经济的增长几乎全部来自中国经济。根据巴克莱资本(Barclays Capital)的数据，今年第二季度，中国国内生产总值(GDP)较去年同期增长14.6%。包括中国在内，全球经济增长1.6%；不计中国，全球经济则持平，甚至略有下滑。
因此，随着中国开始在低位购买原材料，大宗商品价格开始上涨；去年夏天当中国决定再次将人民币与美元挂钩时，美元汇率几乎全线上扬。
而上周三的事件表明，中国股市正受到国际社会的密切关注。
中国的经济增长势头令人印象深刻，却让许多分析师困惑不已。
去年，在此次危机的严重关头启动“刺激性”支出计划之前，中国经济似乎在放缓。发电量下降，出口亦然。
目前，中国的进出口仍在下滑，但6月零售销售增长15%，银行贷款亦增加34.5%。
许多西方观察者不愿相信这些数字。这或许是因为，西方无法理解中国的行事方式能够奏效。巴克莱资本的蒂姆•邦德(Tim Bond)表示，他们“不愿相信，这个地区能够实现内生增长” 。
但怀疑者有一个重要理由。他们声称，中国正在生硬地重蹈美国在本世纪初的覆辙，当时，廉价资金引发了信贷泡沫。
他们声称，新增贷款是不可持续的，而且在如此短的时间内，这些贷款不可能得到有效的利用。合理的推测是，这些资金肯定流入了股票或房地产等资产。
自从中国政府出台经济刺激措施以来，上证综指已累计上涨一倍，同时房价也一直攀升。
然而，上海刚刚经历了一轮股市泡沫的破裂。自2005年夏天起，上证综指上涨500%，而后猛挫72%。从图表上看，这与上世纪90年代的纳斯达克(Nasdaq)泡沫惊人的相似。二者均是受到新散户的推动。鉴于最近的历史，上海股市能够如此迅速地再次回升，委实不同寻常。这就是上周三的股市走势之所以引起人们担忧的原因。
媒体报道称，中国政府将要求银行控制信贷投放。在禁止股票发行9个月之后，一波大规模的首次公开发行(IPO)涌入市场。
中国政府似乎正在解除对股票供应的限制，同时也正在撤消对需求的支持（指通过银行贷款对需求形成的支持）。短短一小时之内，上海股市下挫逾7%，这表明投资者确实对泡沫感到担忧。
翌日，中国人民银行(PBoC)表示，“要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策”。股市随之收复全部失地。这一连串事件，让上海股市看起来几乎完全像是政府制作的一道甜点。
以至于美国企业研究所(American Enterprise Institute)智库的学者约翰•马金(John Makin)将这一切称之为“虚假繁荣”(bogus boom)。他表示，根据中国的会计方法，只要商品运送到零售商手上，就算作商品已出售，而不是在消费者购买商品（这解释了零售销售的增长）后；银行贷款在发放时就被计入GDP，而非在得到使用的时候——即使企业找不到资金用途，或者将其投入股市。
或许怀疑者是对的，刺激性资金正被浪费在当今的“长城工程”上；或许乐观者（目前在全球市场上这一派的影响力正在增强）也是对的，中国正成功地释放出其巨大的国内市场潜力。
然而，半个世纪前卡普钦斯基所说的无法相互谅解的感觉，至今依然存在。
