中国经济回暖

放眼全球，中国经济已是率先回暖。

中国经济能够如此强悍地表现，主要得益于政府大刀阔斧地扩张。强势政府，往往遭人诟病。但任何事物都具有两面性，其对于防范经济下滑却是最有效率的。而且大概全世界都搞不懂的是，中国与许多国家不同，中国的金融系统同样为政府所主导，因此可在关键时期扮演“第二财政”的角色，为整个中国经济的恢复埋单。一季度，金融机构各项贷款余额达到349555亿元，比年初增加了45812亿元，同比多增32485亿元——货币政策以及信贷政策转了180度的大弯。

于是，资金的放量增长引发了固定资产投资的急剧攀升。一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。

在大量投资的情况下，生产及供应也开始有所增长。一季度，规模以上工业增加值同比增长5.1%，增幅比上年同期回落11.3个百分点。其中1-2月份增长3.8%，3月份增长8.3%，较2月份的11%有所放缓。

而股市和楼市当然在资金及预期的推动下亦打破僵局，走向回暖。股市从1600多点一路上攻，突破了2500点。而楼市近期的成交量有明显上升。据中国指数研究院数据：一季度全国30个重点跟踪城市，近九成成交面积环比上涨，30个城市总成交面积环比增幅超过50%。

让人略有不解的是，居民收入甚至也呈增长之势。一季度，城镇居民人均可支配收入同比增长10.2%，实际增长11.2%。农村居民人均现金收入增长8.6%，扣除价格因素，实际增长8.6%。

依然脆弱的企稳

至此，我们甚至可以认为，中国经济最危险的时候已经过去了，眼下出现了经济企稳的机会。

但同样依然值得警惕的是，经济企稳的根基并不牢固，中国经济仍未完全摆脱风险。当前，外部需求还在大幅度下滑。一季度，对外贸易进出口总额4287亿美元，同比下降24.9%。其中，出口2455亿美元，下降19.7%；进口1832亿美元，下降30.9%。另外，市场性的投资也仍然低迷。一季度，实际使用外商直接投资218亿美元，同比减少56亿美元。而代表民间投资导向的房地产投资也仍处于冰点。1-3月，全国完成房地产开发投资同比增长4.1%，比去年同期回落28.2个百分点。

此外，企业赢利也还在锐降，因此未来市场性投资的前景仍不看好。1-2月份，全国规模以上工业实现利润2191亿元，同比下降37.3%。在39个工业大类行业中，23个行业利润下降，4个行业出现亏损。在赢利能力不断下降的情况下，生产能力的增长只能带来更大的供需缺口，增加库存，从而带来经济二次触底的风险。

比较全面地来看，当前的所谓回暖只是“政策性回暖”而非“市场性回暖”。而政府为了不使扩大内需变成分两次跨越鸿沟，须进一步巩固扩大内需第一波的成效，让回暖真正变成回转，让V形反转不致走形。

地方，转暖续动力！

在这种情况下，扩大内需应该避免一切干扰，理所当然地进入第二波。但在战略操作上，中央政府可以稍以观望，而让地方政府成为第二轮扩大内需的主力。因为中国各地情况大相径庭，而各地经济情况如何，地方政府冷暖自知。在地方政府扩大内需的政策中，房地产仍然是可以首先考虑的一个领域。而中央政府可以视情况准备第三波扩大内需的预案。

很显然，中国最幸运的一点是，中国的发展潜力和回旋余地极大，扩大内需仍有许多空间，而地方政府也乐于利用这些空间。这正是扩大内需与财政联邦主义模式结合，从而引领中国经济走出困境的关键时刻。